交通银行配股发行方案点评.DOC

[Table_KeyInfo] 动态报告/公司快评 金融 [Table_StockInfo] 交通银行（601328） 谨慎推荐 配股发行方案点评 （维持评级） 银行 [Table_Title] 融资规模少于预期，估值已接近08年低点 分析师： 邱志承 分析师： 黄飙 事项： [Table_Summary] 评论： 表1 公司总股本 191.2亿股 A股总股本 259.3亿股 H股总股本 230.6亿股 融资规模： 总拟配股数量 73.5亿股 其中：A股拟配股数量 38.9亿股 H股拟配股数量 34.6亿股 总融资金额 331亿人民币 其中：A股 175亿人民币 H股 156亿人民币 / 177亿港元 配股比例 A/H均为10配1.5 配股价格 A股 4.50 元/股 相当于昨日收盘价比例 70.4% 配股价格 H股 5.12 港元/股 相当于昨日收盘价比例 62.6% 数据来源：公司 国信证券经济研究所 表： 2006A 2007A 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 核心资本充足率 10.8% 14.4% 13.5% 12.2% 12.5% 12.1% 11.8% 11.7% 11.4% 资本充足率 8.5% 10.3% 9.5% 8.3% 9.2% 9.1% 8.9% 8.8% 8.7% 风险资产权重 56% 55% 51% 55% 57% 57% 57% 57% 57% RORWA 1.41% 1.89% 2.20% 1.86% 1.71% 1.78% 1.73% 1.69% 1.66% 资产增速 21.4% 22.8% 27.3% 23.6% 20.9% 15.4% 14.9% 14.5% 13.0% 资料来源：Wind资讯，国信证券经济研究所 表 2010年指标 配股前 配股后 变动 资本充足率 11.4% 12.5% +1.1 核心资本充足率 8.0% 9.2% +1.2 EPS 0.73 0.73 - BVPS 3.98 4.51 +0.54 PPoP 1.26 1.27 +0.01 2010 P/E 8.8 8.7 -0.1 2010 P/B 1.61 1.42 -0.19 2010 P/PPoP 5.1 5.1 - 数据来源：公司 国信证券经济研究所 附表：财务预测与估值 2009A 2010E 2011E 2012E 利润表（百万元） 2009A 2010E 2011E 2012E P/E 9.9 8.9 6.9 5.8 净利息收入 66,564 84,208 103,709 118,339 P/B 1.82 1.43 1.20 1.00 利息收入 116,639 139,211 166,439 190,065 P/PPoP 6.1 5.1 3.9 3.2 利息支出 50,075 55,003 62,731 71,726 市值/总资产(A股) 9.0% 7.9% 6.5% 5.4% 资产准备支出 10,896 13,767 17,574 21,319 股息收益率(税后) 3.0% 1.4% 4.3% 5.6% 拔备后净利息收入 55,668 70,440 86,134 97,020 手续费净收入 11,399 14,615 18,576 23,205 每股指标（元） 2009A 2010E 2011E 2012E 其他经营净收益 2,342 1,016 3 -53 EPS 0.61 0.72 0.89 1.00 营业净收入 80,305 99,839 122,288 141,491 BVPS 3.34 4.49 5.10 5.74 营业费用 31,190 38,583 46,172 54,578 PPoPPS 1.00 1.25 1.56 1.78 营业外净收入 21 118 85 104 DPS 0.20 0.10 0.29 0.36 拔备前利润 49,136 61,375 76,201 87,016 总利润 38,240 47,607 58,627 65,697 盈利驱动 2009A 2010E 2011E 2012E 所得税 8,029 11,963 14,718 16,485 存款增长 27.1% 18.1% 16.9% 15.7% 少数股东利润 136 172 193 217 贷款增长 38.4% 22.9% 15.4% 14.9% 净利润 3