第八篇表外业务.ppt

广义的表外业务（广义的中间业务） 所有不在资产负债表内的业务 严格地讲，中间业务既有表外业务，也有表内业务 表外业务收入 远期利率协议的定价 商业银行作为造市者 远期利率 启用费或年差价 利差收益 定价方式 利用现货资金市场来创造远期利率 出售一个远期利率协议以为着银行需创造一个远期贷款利率;买入一个远期利率协议银行需创造一个远期存款利率 利用金融期货市场的远期价格发现功能,根据利率期货的买价确定出售的远期利率,根据利率期货的卖价确定买入的远期利率 在这种看似不对称的条件下为什么还会有期权的卖方？ 其一，卖出看涨期权，价格有可能不涨甚或反跌；卖出看跌期权，则有可能不跌甚或反涨。 而且更一般的可能是：价格虽涨，但涨不到执行价格；价格虽跌，但跌不破执行价格。 其二，用于对冲操作，以避险。例： 某投资者购置了一块土地，价格10万元,预期未来一年中土地的价格可能下降，价格波动在9.6万元～10万元之间； 为了规避风险，可以4 000元的价格出售一份这块土地的看涨期权合约，执行价定为11万元； 结果会是什么呢? 如果未来一年中土地的价格上涨，超过11万元，对方行权，就会获得1.4（11－10＋0.4）万元的净收入； 如果价格下降，对方不会行权，资产价值就相当于这时的土地价格加上4000元的期权费，只要土地价格没有降到9.6万元以下，就不会亏本。与不出售这份合约比较，抵御风险的能力提高了4 000元。 基本操作 名义本金 差额利息支付：协议利率与参照利率的差额 当预测未来一段时间内利率将趋上升，买或卖远期利率协议？ 贴现结算 结算金额=（本金?利差?实际天数 / 360天或365天）/ （1+市场利率?实际天数/ 360天或365天） 案 例 若某银行在未来的一定时间内有1000万美元的资金收入，准备用来投资3个月期限的欧洲美元定期存款，银行预期美元的市场利率不久将下降，为锁定收益银行卖出一个3个月对6个月的远期利率协议，参照利率为3个月的LIBOR，协议利率为9%。到到期日，市场利率下降，3个月的LIBOR为8%，计算交易结果 远期利率协议的特点 根据标准化文件进行: 英国银行家协会远期利率协议FRABBA 见P225 合同形式 成本较低 灵活性较大 必威体育官网网址性较好:场外交易 商业银行可在不扩大资产负债表的情况下来规避风险 远期利率协议的类型 普通远期利率协议 对敲的远期利率协议 合成的外汇远期利率协议 远期利差协议 互换业务（swap） 互换是交易双方或多方根据预先制定的规则，在一段时期内交换一系列款项的支付活动 互换的特点 是场外交易活动，有较大的灵活性、必威体育官网网址性 可保持债权债务关系不变，并较好地限制信用风险 对商业银行来说，可扩大收入，减少利息负担，改善银行资产负债的匹配 互换交易的类型 货币互换（currency swap） 交易双方在期初按固定汇率交换两种不同货币的本金，然后在预先约定的日期进行利息和本金的分期互换，实际是不同货币的利率互换 利率互换 交易双方根据预先规定，在象征性本金的基础上交换不同特征的利息款项支付（净额利息支付） 息票利率互换：固定利率对浮动利率的互换 参考利率互换：以一种参考利率为基础浮动利率对以另一种参考利率为基础的浮动利率的互换，且属同一币种 交叉货币利率互换：以不同货币、且按不同利率基础进行支付的互换。定息对浮息的货币互换和双浮息货币互换 固定利率常以一定年限的政府债券利率为准，加一定利差 浮动利率常以伦敦同业银行拆借利率LIBOR（6个月）为基准利率 买价：报价人愿购买一个固定利率而不愿承担浮动利率风险 卖价：报价人愿出售一个固定利率而承担浮动利率风险 利率互换价格报价 利率互换套利 AAA BBB 中介机构 浮动利率LIBOR 浮动利率LIBOR 固动利率10.25% 固动利率10.5% 金融市场 固动利率10% 浮动利率LIBOR+1% 0.25%佣金 期权合约 定义：期权合约通过支付一定的期权费，就可获得在规定的时间内以商定的价格向期权出售者买卖一定数量标的资产的权利，同时却又不承担必须进行这种交易的义务 金融期权：是以金融商品或金融期货合约为标的期权交易方式 期权类型 看涨期权：期权买方拥有在规定的时间内按协议价格买入标的资产的权利 看跌期权：期权买方有权在规定时间内以协议价格向期权的卖方出售标的资产的权利 四种基本交易：买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权、卖出看跌期权 收益 损失 期权费 标的资产价格 收益 损失 期权费 标的资产价格 买入看涨期权 卖出看涨期权 期权的盈亏分析 收益 损失 期权费 标的资产价格 收益 损失 期权费 标的资产价格 买入看跌期