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跨国公司股权结构策略 股权结构与跨国公司的治理 股权结构是公司治理的重要组成部分和基础 公司治理结构则是股权结构的具体运行形式。不同的股权结构决定了不同的企业组织结构，从而决定了不同的企业治理结构，最终决定了企业的行为和绩效。 股权结构是影响母公司控制权的核心要素 股权结构与跨国公司的治理 理论上讲，股权结构可以理解为企业剩余控制权和剩余收益索取权的分布状况和匹配方式 由于不确定性的存在，企业合约不可能是完全的，因此，将无法完全的部分称之为剩余，而与剩余有关的一些权力，称之为剩余权。剩余权分为剩余索取权与剩余控制权，剩余索取权是针对不确定性产生的利润而言的，指的是在契约中没有特别规定的活动的决策权。而剩余控制权是企业的一些生死攸关的决策，所以将这两种权力统称为剩余权。可以说谁拥有剩余索取权、剩余控制权，谁就是一个企业的所有者，企业的目标就应该由其来制定 股权结构与跨国公司的治理 股权结构与跨国公司的治理 实际运作上讲，股权结构就是股东所持公司股份的比例。 两层含义 第二个含义则是股权构成，即各个不同背景的股东集团分别持有股份的多少。在我国，就是指国家股东、法人股东及社会公众股东的持股比例。 跨国公司股权经营策略 跨国公司股权经营是指跨国公司为了维持和扩大产权规模而进行的一系列跨国界的投资运作和产权重组的活动，通过各种组合式经营，来实现最佳的产权模式。 跨国公司一般是采用资本进入战略和退出战略来实现跨国最优化产权经营。 国际资本进入的主要形式是直接投资(FDI)，包括新建(Greenfield)和并购(MA)2种方式。 新建投资与跨国并购的比较 跨国公司股权经营策略 与前述国际资本进入战略相反的是国际资本的退出战略，这也是一种保护产权的策略。 跨国公司采用此种战略可以避免产权丧失，以保护即得产权的完整性，最大限度的减少不必要的损失。如果东道国可能会通过国有化或没收等方法来强制改变他们与跨国企业的关系，这时跨国公司就会采用撤出投资，包括出售或清算资产，还可以此增强与东道国政府讨价还价的力量，以达到控股的目的。 跨国公司的股权结构策略 跨国公司在海外直接投资过程中确定股权结构战略是一个以跨国公司母公司为主体、以全球经营战略为利益指向、在东道国政府管制政策、市场发育程度、法律完善程度以及当地企业经营优势给定的前提下，进行主动适应的决策过程和决策结果 这是一个动态的过程，既涉及跨国公司初入东道国时的股权战略安排也涉及自身经验积累及环境变化后，股权战略的变动。 跨国公司的股权结构策略 跨国公司股权结构是影响母公司控制权的核心要素。跨国公司到另一个国家或地区进行投资，首先要确定自己的股权战略，即是独资经营还是合资经营。 对合资经营企业股权比例的规定也是各国政府，特别是发展中国家政府管制国际直接投资(FDI)的重要内容。 由于股权比例直接与利益分配和奉献分担相联系，且一般成为分享公司控制权的依据，因而成为影响合资各方对合资企业控制程度的最直接因素，其他控制手段，如关键职位的任命权、预算和资源分配权等，大多是股权的衍生物。 跨国公司的股权结构策略 跨国公司在东道国的股权战略是跨国公司全球战略的一个组成部分。它既要服从跨国公司全球战略的总体安排，同时也取决于其在具体东道国对公司进入和经营风险的判断、公司对经营活动控制的需要以及东道国有关外资所有权的管制政策的变化。 当公司进入和经营风险较高时，跨国公司一般采取低股权战略，以便降低公司运营资本的风险暴露。随着公司在东道国的进入和经营活动的开展，特别是东道国市场规模的迅速扩展，公司在该东道国的经营业务在公司全球战略中的地位提升，以及东道国有关外资股权参与的管制降低时，跨国公司就有可能采取高股权战略，以增强对公司在东道国经营活动的控制。 跨国公司在东道国股权战略的调整经常需要改变公司在东道国经营组织的结构、过程和系统，并会在一定程度上改变跨国公司所在行业的竞争行为和态势。 跨国公司股权结构策略的理论基础 从研究角度和方法的不同来划分，大体上有4种理论 内部化理论或交易成本理论：这种理论强调，跨国公司倾向于通过提高股权占比来解决因信息不对称，市场失效及机会主义行为等造成的内部交易成本过高的问题 讨价还价理论：认为跨国公司母公司与东道国政府的讨价还价实力，决定了其海外投资分支机构的股权结构?? 资源决定论：认为跨国公司进行海外投资时，对当地战略资产和经营性资源依赖程度的大小，决定了其股权结构战略的选择?? 制度因素影响论：更多地强调制度性因素对跨国公司股权战略选择行为发挥着重大影响，认为国家风险、东道国政府股权比例管制乃至文化差异都是重要影响因素???????????????? ?? ?????????????????? ?? 跨国公司的股权结构类型 跨国公