光明集团海外并购定价的案例.doc

光明集团海外并购定价案例1案例描述1.1光明集团概况1.1.1公司发展历史光明集团有限公司成立于2006年，由上海益民食品一厂(集团)、上海农工商（集团）、上海市糖业烟酒(集团)等公司相关资产集中组建而成，初期资产规模458亿元，旗下拥有四家上市公司和众多知名品牌。光明集团是一家以食品产业链为核心的现代都市产业集团，集团核心业务主要由现代农业、食品制造和商贸流通组成，是大型国有综合性食品产业集团。集团致力于打造从生产到销售的食品全产业链，旗下有5个国家级农业产业化龙头企业和10个市级农业产业化龙头企业。光明集团拥有多个知名品牌，如光明乳业、大白兔奶糖、冠生园罐头等多个品牌，还拥有超市和第一食品商店等多家门店。光明集团在行业中不断发展壮大，在2010年度，在由世界品牌价值实验室编制的中国品牌五百强的排行榜中，光明集团品牌位于第二十三位。品牌价值已达到455.12亿元。2011年，光明集团的销售额突破千亿元，在2011年度的中国企业五百强中位于第七十七位。光明集团旗下拥有员工过万人、近五千家零售门店，更在2013年，光明集团凭借先进的技术和完备的管理系统，荣获“中国制造企业500强”大奖，此项大奖是由中央国情调查委员会、中国制造企业协会和新闻媒体网站联合主办的评选活动。光明集团获得此次大奖是对光明集团又一次更加全面、更高层次的赞誉。光明集团目前拥有4家上市公司，分别为光明乳业股份有限公司、上海金枫酒业股份有限公司、上海海博股份有限公司和上海梅林正广和股份有限公司。其中光明乳业主要从事乳制品的开发、生产和销售。公司拥有一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及现金的乳品加工工艺，是目前国内最大规模的乳制品生产销售企业之一。四家上市公司分别涵盖了乳制品行业，酒业，仓储运输业、综合食品制造和分销行业，实现了其从生产到分销一系列经济活动的食品全产业链结构。1.1.2公司组织结构(1)股权结构根据上海市国资委产权[2011]444号文，原上海国有资产经营有限公司、上海国际集团有限公司等5家公司将持有的本公司光明集团的股权无偿划转上海市城市建设投资开发总公司。公司股东由7名降至3名，但实际控制人仍为上海市国资委。截止2013年3月底，光明食品集团的实际控制人上海市国资委直接持有光明集团50.43%股权，上海大盛资产有限公司和上海市城市建设投资开发有限公司分别持有20.41%和29.16%的股权。如图1-1所示。（2）组织架构根据光明集团的运营情况、现阶段的经营特点和管理需要职能部门的设置，建立公司制度并明确落实各部门的权责分工，光明集团的组织结构如图1-2所示。1.1.3财务经营状况近年来，光明集团经营规模不断扩大，盈利能力较强，盈利规模较大。但在2012年，由于受到糖价下跌的影响，毛利率略有下降。2012年以来公司继续扩张势态，资产、负债均保持增长，负债水平有所上升但尚合理。公司保持着强劲的现金获取能力，未来公司也将维持资本支出规模，公司仍具有相对平稳的融资渠道，资金的需求容易满足。公司近年来的财务指标见表1-1所示。1.1.3财务经营状况近年来，光明集团经营规模不断扩大，盈利能力较强，盈利规模较大。但在2012年，由于受到糖价下跌的影响，毛利率略有下降。2012年以来公司继续扩张势态，资产、负债均保持增长，负债水平有所上升但尚合理。公司保持着强劲的现金获取能力，未来公司也将维持资本支出规模，公司仍具有相对平稳的融资渠道，资金的需求容易满足。公司近年来的财务指标见表1-1所示。由此可见，光明集团的资金状况良好，在经营规模不断扩张下，能够保持利润逐年增长，而且在2013年初，光明集团的主体信用等级由AA+上调为AAA，这也说明了光明集团公司多元化产业布局的优化，进一步增强了公司的整体抗风险能力，同时光明集团总体发展势态良好，财务实力不断增强。公司拥有强大的融资能力，有助于其抓住投资机遇、谋求进一步发展。1.2光明集团并购背景1.2.1并购概况光明集团拥有庞大综合实力和基础，面对国内食品市场的激烈竞争，光明集团在2010年提出了三年战略规划的总体目标，学习行业龙头企业，推进全产业链经营模式，将光明集团建设成为中国最具市场影响力的食品行业龙头企业集团之一，为打造国内一流、具有国际竞争力的综合型食品产业集团的战略目标奠定重要基础。光明集团制定在2015年力争业务收入突破1100亿元。但相关数据指出，光明集团在2010年时的主营业务收入为618亿元，要在短短5年内完成其制定的发展规划，并购成为其重要手段。但由于国内食品市场资源有限，通过国内企业的并购并不能有效完成业务收入翻倍的目标。因此，海外并购成为光明集团实现发展规划的重要手段。自2010年以来，光明集团共公布9起并购，其中2起为境内并购，仅光明集团公布的海外并购案就有7起。到目前为止，光明集团境内外并