工程的项目经济评价方法.ppt

第四章 工程项目经济评价方法 第一节 经济评价指标 第二节 静态评价方法 第三节 动态评价方法 第四节 工程项目方案经济评价 五、内部收益率 1.含义。指方案或项目在分析计算期内，各年净现金流量现值累计等于零时的收益率，或说方案现金流入值等于现金流出值时的收益率。 就是在考虑资金时间价值的情况下，使一项投资在未来产生的现金流量现值，刚好等于投资成本时的收益率。 内部收益率的经济涵义： 在项目的整个寿命期内，如果按利率i=IRR计算各年的净现金流量，会始终存在未能收回的投资，只有到寿命期末时投资才被全部收回。IRR是项目占用的尚未回收的投资余额的年盈利率，不是初始投资在整个计算期内的盈利率。 2.内部收益率的计算表达式为： 求解内部收益率是求解以折现率为未知数的多项高次方程。一般采用人工试算法。通常当试算的i使NPV在零值左右摆动且先后两次试算的i值之差足够小，一般不超过5％时，可用线性内插法近似求出i。 3.判别准则 内部收益率法在进行经济评价时，设最低期望收益率ic。 对单一项目方案，若IRR≥ ic ，则项目在经济上可以接受；若IRR ic ，则项目在经济上不予接受。 这个指标只能用于独立项目的评价，不能用于多个互斥方案的优劣排序。 内部收益率与净现值的关系 单方案判别：IRR与NPV有一致的评价准则。 在多方案比较时有 4.IRR指标的优点和不足 优点：考虑了投资方案的真实报酬率水平和资金的时间价值及在整个寿命期内的经济状况；避免了净现值指标需要事先确定基准折现率；能够直接衡量项目的真正投资收益率。 缺点：需要大量的数据，计算较麻烦、繁琐 ；不能直接反映资金价值的大小；只适用于常规现金流量的方案，对于非常规现金流量的方案IRR不唯一甚至可能不存在。 试算法 ① 初估IRR的试算初值； ② 试算，找出i1和i2及其相对应的NPV1和NPV2；注意：为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过2%为宜，最大不宜超过5%。 ③通常当试算的i使NPV在零值左右摆动且先后两次试算的i值之差足够小，用线性内插法计算IRR的近似值，公式如下： 其中i1为较低的试算折现率，i2为较高的试算折现率，NPV1为与i1对应的净现值，NPV2为与i2对应的净现值。 线性内插示意图 某项目净现金流量如下表所示。当基准折现率ic＝10％时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。 某项目的净现金流量表 (单位：万元) 第一步：绘制现金流量图 第二步：用内插法求算IRR 列出方程： 第一次试算，依经验先取一个收益率，取i1＝12％，代入方程，求得：NPV(i1)＝21(万元)＞0 。由净现值函数曲线的特性知，收益率的取值偏小，应再取大些。 第二次试算，取i2＝14％，代入方程求得：NPV(i2)＝-91(万元)＜0 可见，内部收益率必然在12％～14％之间，代入内插法计算式可求得： IRR=12％+21×(14％-12％)÷(21+91)＝12．4％ 第三步：分析判断方案可行性 因为，IRR＝12．4％＞i0＝10％，所以，该方案是可行的。 例4.6某人投资某个企业，一次投入5000元，在5年内，预计平均每年获得收益1187元，试对此人投资于该企业的经济效果进行评价。 解：由于本题只给出了现金流程而未给出折现率，因此只能用内部收益率法对其进行评价。 NPV（i）=-5000+1187(P/A,i,5)=0 (P/A,i,5)=1187/5000=4.2123 求解上面高次方程较为困难，可通过内插试算求出i值。 (P/A,10%,5)=3.7908 (P/A,5%,5)=4.3295 (P/A,6%,5)=4.2124 (P/A,7%,5)=4.1002 在6%和7%之间线性插值 i=7%+(4.2123-4.1002) ÷(4.1002-4.2124) ×1% ≈6.00% 5.常规投资项目和非常规投资项目 一元高次方程有n个解 常规项目都是纯投资项目，它是指计算期内净现金流量的正负号只变化一次，即 有唯一的解，且这个解就是内部收益率i*。 非常规投资项目：如果计算期内每年净现金流量多次出现正负变化，即非常规项目的IRR的计算要同时满足两个条件： Ft(i*)≤0(t=1,2,3,…,n-1) Ft(i*)=0(t=n) i*＝IRR 也就是说，仅仅使净现值为零的利率不一定是内部收益率，还要满足Ft(i*)≤0(t=1,2,3,…,n-1)。 增量内部收益率 含义：又称追加投资内部收益率、差额投资内部收益率，是指比较两个方案的各年净现金流量差额的现值之和等于零时的