市公司股权激励机制的案例分析一一以CITICSECURITIES为例.docVIP

市公司股权激励机制案例分析一一以CITICSECURITIES为例5．1证券公司股权激励机制现状分析证券公司经营的业务主要包括证券发行、证券承销等一系列与证券业务相关的代理服务。在当代中国，几乎所有的证券公司都不是独资经营的，而是股份制的，这些证券公司一般都被公有制企业控股，而这些掌握控制权的公司的经营活动和战略部署会对证券公司的经营、管理以及发展策略等多方面产生很大的影响。总体来说，证券公司的经营业务范围较广，但也有侧重点，首先是从事一些与经济相关的业务，比如协助上市公司经营股票，继而在股票销售过程中来赚取佣金作为其营业收入，这是证券公司的主营业务，也是较早开展的业务之一；其次是开展与银行相关的一些经营活动，例如为机构贷款、融资，为企业的合并与分设等业务提供专业化的服务；再次是提供相关的资产管理服务，例如通过为投资者提供理财投资渠道来吸引投资者的资金，进而实现互利共赢；同时证券自营业务也是证券公司的一大业务板块，证券公司通过自身在交易市场上从事证券买卖相关活动，赚取利润作为营业收入。从证券公司的主营业务和盈利模式上可以看出，证券公司具有和其他金融机构、实体公司等不同的特点。例如实体公司往往通过生产、销售等环节获得自己的收益，而金融机构不生产产品，不从事实体经营，主要是靠提供服务等渠道谋取收入。证券公司和金融公司比较明显的区别是二者的收入来源不同。从事金融服务的企业，例如商业银行往往是靠经营资本生存，与之相反，证券公司的收入来源主要是中介服务费和相关的投资活动。5．2CITICSECURITIES股权激励机制的实施5．2．1CITICSECURITIES的背景研究CITICSECURITIES股份有限公司是由我国证券监管机构最先核准的，经营范围较为广泛的一家专业证券公司，该公司设立于1995年10月25日，启动资金超过60亿元。CITICSECURITIES公司设立后不断拓展自己的营业范围和营业地点，并较快的在全国各地设立了分支机构，并于公司成立8年之际成功上市。CITICSECURITIES作为一家股份制公司，其投资股东有中信集团、中信上海信托等四家投资公司，目前CITICSECURITIES第一大投资方为中信集团。CITICSECURITIES营业范围较广，涵盖了证券发行、交易、代理等多个领域。目前在我国上市的证券公司总共有26家，包括招商证券、国泰君安证券等等，CITICSECURITIES在其中是最早实行股权激励的证券公司，海通证券在2014年底也推出了股权激励计划，但相对于上市公司其他行业中股权激励的蓬勃发展，证券公司在这将近10年中只有寥寥无几的几家公司推行了股权激励计划，由此我们通过对于CITICSECURITIES的案例分析来给其他的券商以启示。5．2．2CITICSECURITIES股权激励机制实施方案2006年9月CITICSECURITIES出台了第一批的股权激励措施，最主要的措施就是将该公司交由其控股股东中信集团保管的金额达3100万中的2200万股作为第一批股权激励措施的原始股，经CITICSECURITIES按照法定程序批准第一批股权激励措施后，中信证券通知其控股股东中信集团，中信集团按照CITICSECURITIES的要求，将该2200万原始股划拨到指定的首批参与激励计划的账户上，根据股权激励方案要求，这些原始股只有满足特定的条件才允许自由流通。而其余700余万股要在国家国有资产管理部门监管的公有制企业中按一定的比例筹集，待国家国有资产管理部门批复之后才能实施，CITICSECURITIES将按照公司的法定程序去制定方案组织实施。在没有得到国家国有资产管理部门正式答复之前，这部分股权继续由中信集团保管。CITICSECURITIES之所以要采取股权激励机制，是因为通过股权激励机制可以改善该公司的管理环境，提升该公司的集体感和荣誉感，并将公司、股东、参与激励对象的利益捆绑在一起，有利于提高参与激励对象的工作主动性和参与意识，这也必将会对其他员工产生积极的示范作用，从总体上看有利于提升公司的整体向心力。有相关证券领域的专家分析，CITICSECURITIES决定在股权改革的特殊历史时期内，在股权改革的大背景下，在控股股东中信集团的积极配合下实施股权激励，其获得的利润一是来源于自身业务的拓展，另一是来源于不合理的制度性创收，我们认为，后一个利润在实践操作中是一种套利行为，因此，这种形式的股权激励方案在一定程度上引发了各方利益之争，极易造成利益分配不公。基于此CITICSECURITIES的股权激励方案在国家财政主管部门获得了批准，但没有得到国家国有资产管理部门的支持，导致由国家国有资产管理部门监管的CITICSECURITIES的股东没有将预定的股份划到指定的账户，这一事件表明CITICSECURITI