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1 二零一五年二月 爱建股份：混合所有制金控平台又一典范 1 民营企业鼻祖，业务积淀雄厚 2 资料来源：Wind数据，中银国际研究部 爱建股份前身为上海市工商界爱国建设公司，是1979年创建的大陆首家民营企业。目前，上海工商界爱国建设特种基金会是公司第一大股东，持股比例12.3%，上海国际集团有限公司为第二大股东，与旗下上海国际信托合并持股比例10.91%。股权比较分散。 2014年3季末公司十大股东持股情况 民营企业鼻祖，业务积淀雄厚 3 资料来源：Wind数据，中银国际研究部 公司主营业务涉及金融、房地产项目的开发、实业投资、进出口业务等多领域，是上海市实力强大的金融、房地产类上市公司。通过直接控股爱建信托，并参股爱建证券，成为我国上市公司中少数几家具备证券、信托金融牌照的企业之一。 2010年开始，基于对国内房地产市场中长期形势的基本判断，公司决定剥离房地产业务，把信托业作为近年来业务发展的重点领域，2013年，信托业的收入和毛利占比分别达到78%和89%。 爱建股份历年收入结构 2014年3季末公司十大股东持股情况 信托业务竞争力提升，平台价值是关键 4 历史遗留问题基本解决，增资扩股助经营重回正轨 2004~2010年间，受刘顺新非法吸收公众存款案及“哈尔滨信托计划”兑付风险等事件影响，公司相关业务开展受阻，发展步伐放缓。 2012年迎来业务发展转折点，4月获得中国银监会批准换领新金融许可证，5月申领新的营业执照，6月通过增发公司注册资本金也增至人民币30亿元。公司开始着力扩张信托资金池和资产池。 资料来源:Wind 数据，中银国际研究部 信托业资产规模及增速 爱建信托资产规模及增速(14年上半年为估计值) 信托业务竞争力提升，平台价值是关键 5 2014年增速明显回落，我们认为主要受到信托行业景气度下行，规模增长放缓，及通道类业务增多，信托报酬率下滑等因素的影响。 资料来源:Wind 数据，中银国际研究部 爱建信托营业收入及增速 爱建信托净利润及增速 信托业务竞争力提升，平台价值是关键 6 信托资产规模偏小，报酬率领跑行业 从公司信托资产规模的盈利能力来看，由于公司主动管理规模占比高达60~80%，且项目管理能力较强，历年综合报酬率水平总体高于行业平均水平，特别是2011年以后，差距拉大，已经跻身行业前三。 资料来源:Wind 数据，中银国际研究部 爱建信托主动管理资产规模及占比 爱建信托年化报酬率情况 “1+6”金控平台蓄力起航 7 混合所有制“信托—金控平台”成形。 2012年6月，公司定向增发最终完成，增发价格9.12元，净募集资金25.75亿元。此次增发，上海国际集团等四家机构所认购股份的锁定期长达36个月（2015年6月解禁），表明了作为战略投资者，其对公司长期发展趋势的坚定信心。 上海国际集团直接持有公司9.92%的股份，通过上海国际信托持有公司股份0.99%，为公司第二大股东。上海国际集团有限公司是上海市国资委100%控股企业。公司通过本次增发，引入了国企战略投资者，成为继经纬纺机之后，又一家混合所有制“信托—金控平台”类企业。 “1+6”金控平台蓄力起航 8 “1+6”金控平台蓄力起航 公司逐步构建金融板块、类金融板块、投资与资产管理板块以及产业板块等四大业务板块，相互联动、协同发展。 。 2014年上半年，进一步明确了各自的战略发展方向。资产配置上，公司的规划是信托占60%，其他占40%。 。 资料来源:Wind 数据，中银国际研究部 公司业务板块格局 “1+6”金控平台蓄力起航 9 提升对爱建证券的影响力，发挥业务协同作用 公司还参股爱建证券，持有其20.23%的股权，其控股公司为陆家嘴金融发展有限公司。 爱建证券有限责任公司成立于2002年，注册资本为11亿元人民币。2013年末公司总资产24.86亿元，净资产11.95亿元，净资本10.26亿元。截至2014年末，公司经纪业务市场份额为0.144%。 综合实力在券商中依然较弱，但是对于金控平台来说，将发挥非常重要的协同作用。 资料来源:Wind 数据，中银国际研究部 爱建证券2013年经营指标排名 爱建证券历年经纪业务市场份额 政策东风：自贸区 上海金融国企改革 资产证券化 10 自贸区政策红利 跨境资金融通、证券及衍生品投资、租赁、保理等金融服务获得发展契机。 租赁业务 公司核心子公司爱建信托注册地在自贸区，相关业务布局早已展开。爱建信托本身就有租赁业务资格，发展融资租赁优势集中在风险控制和资金补给两个方面。 保理业务 2013年，在自贸区设立了上海爱建外高桥商业保理有限公司（属中外合资），与租赁业务形成配套发展，丰富公司资产管理与财富管理功能。 资管业务 2014年上半年，爱建信托与华泰柏瑞基金、柏瑞投资合资组建柏瑞爱建资产管理（上海