中国上市公司高管个人特征与RD投资.doc

中国上市公司高管个人特征与RD投资 /胡玉明 【专题名称】企业管理研究【专 题 号】F31【复印期号】2010年05期【原文出处】《管理评论》(京)2009年11期第84～91，128页【英文标题】Personal Characteristics of the Top Executives and RD Investment in Chinese Listed Companies【作者简介】文芳，广东金融学院会计系副教授，博士，广州　510521；胡玉明，暨南大学管理学院教授，博士生导师，博士，广州　510620 文章以中国上市公司1999-2006年的RD投资数据为样本，实证检验公司第t-1期董事长和总经理个人特征对公司第t期RD投资强度的影响。结果发现：高管技术职业经验与其所受教育水平都对公司RD投资强度有显著的正向影响；高管任期特征对公司RD投资的影响因高管年龄的不同而有差异，青年组的高管任期与公司RD投资强度显著正相关，而高龄组的高管任期却对公司RD投资强度有负面影响；股权激励机制对公司RD投资的影响也因高管年龄的不同而不同。This paper makes an empirical analysis into the relationship between RD investment and executive characteristics by drawing on the data of Chinese listed companies during the period of 1999-2006. The results show that: RD expenditure has a significant positive correlation with executives professional background and education level. Although RD expenditure has a significant positive correlation with executive tenure and equity incentive in the young group, the opposite is true of the elder group. 【关 键 词】高管特征/RD投资/股权激励executive characteristics/RD investment/equity incentive ????引言????创新是企业获得持续竞争优势的源泉，提高技术创新能力是提升企业核心竞争力，实现企业经济效益增长的有效途径。中国政府于2006年颁布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020)》，提出要用15年时间进入创新型国家行列。企业是RD与创新的微观主体，其RD投资决策是一系列内外因素共同作用的结果。理论上来说，公司高管①的认知能力对其战略决策有着直接的影响，而高管的教育背景和工作经验等特征是形成其认知能力和价值取向的决定性因素[1]，这将进一步对公司的创新决策带来影响。因此，探索高管特征对公司RD投资决策的作用对于加强企业自主创新预期具有重要的意义。????然而，由于目前中国企业RD投资信息披露的非强制性，使微观层面的研究存在数据搜寻的困难。已有的研究多为利用统计数据，从技术经济角度探讨RD投资在经济增长中的作用，直接利用中国上市公司数据对RD投资进行实证研究的文献较少，主要集中在RD投资对公司业绩的影响方面[2]。国内关于高管特征的研究主要集中在高管团队特征对公司业绩的影响方面[3]。研究公司主要决策者——高管个人特征对公司RD投资影响的文献很少，刘运国等[4]研究了高管任期特征对公司RD投资的影响。这些文献给本文带来了不少启发，但同时也存在一定的局限性，一是目前中国企业RD投资信息的披露为非强制性，企业在选择是否披露RD数据时会带有较大的选择动机，而现有的研究没有进行样本选择是否存在偏误的检验，本文认为这是文章后续研究结论是否成立的前提；二是对于高管特征之一，高管所受教育水平，学者们在研究中一般都以学历为替代变量，在目前的计量中，常采用按照学历从高到低打分的方法(如上述的文献中)，可不同的学历之间未必是等距的，而学者们在研究中没有进行方法上的处理；三是现有研究的样本量较小，或许其结论不具有普遍的代表性。因此，本文使用1999-2006年中国上市公司为样本，在对样本选择偏误进行检验的基础上，从企业微观层面实证检验公司高管的个人特征对公司RD投资的影响。????本文的其余部分安排如下：第二部分进行相关文献回顾并提出本文的研究假说；第三部分介绍了数据的筛选、样本选择偏误的检验和变量的设计；第四部分进行实证检验并对实证检验