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上市公司资产重组绩效分析文献综述 文献综述(20_ _届)上市公司资产重组绩效分析 资产重组一直是近几年的热门话题,很多专家学者都对此进行了大量的研究。从微观上讲,企业通过资产重组,可以实现利润最大化原则,追求资本增值,优化资本结构,促进产业转型和产业升级;从宏观上讲,社会整体经济效益会得到提高,资源优化配置,原先利用率低下的资本存量得以盘活,流到报酬率高的产业和产品。可以说,资产重组的成功运作,可以在多方面起到重要作用。资产重组在现代经济中有重要的作用,对其加以研究应在情理之中,至今国内外对上市公司资产重组绩效分析也做出了大量的研究并取得了一定的成果。1 资产重组的概念研究1.1 国内研究现状 目前在国内所使用的“资产重组”的概念,早已被约定俗成为一个边界模糊、表述一切与上市公司重大非经营性或非正常性变化的总称。在上市公司资产重组实践中,“资产”的涵义一般泛指一切可以利用并为企业带来收益的资源,其中不仅包括企业的经济资源,也包括人力资源和组织资源。资产概念的泛化,也就导致了资产重组概念的泛化。虽然近期出台了不少有关资产重组的法律法规和行政规章制度,但均未涉及资产重组的概念,到目前为止还没有一条关于资产重组的明确定义。虽然在重组实践中会从不同的角度对资产重组及其包括的内容进行一定程度的规范,但使用的名称仍然极不统一,随意性较大,列举的方式也不周延,甚至有点混乱,这些都为资产重组概念的泛化敞开了较大的口子。现己有的关于资产重组的定义不少于20种,其中国内目前使用得比较广泛的有以下几种: 梁爽1997等专家认为资产是企业拥有的经济资源,包括人的资源、财的资源和物的资源。所以,资产重组就是对“经济资源的改组”,是对资源的重新组合,包括对人的重新组合,对财的重新组合和对物的重新组合。 邵建云(2000)认为,资产重组就是通过兼并、合并、收购、出售等方式,实现资产主体的重新选择和组合,优化企业资产结构,提高企业资产的总体质量,最终建立起符合市场经济要求的、更富有竞争力的资产组织体系口。 周正庆(1998)认为资产重组就是指企业为了提高公司的整体质量和获利能力而通过各种途径对企业内部和外部的已有业务进行重新组合和整合。外部并购扩张是资产重组的核心内容之一。这种观点指出资产重组的主体是企业,手段是实行并购扩张,目的是提高获利能力。 朱小平(2000)认为资产重组是指通过一定方式使特定资产产权讲行合理流动,重新构造和组合,形成新的企业组织形式,行业结构与企业产品结构,实现经济资源优化配置的市场经济行为。这种观点认为资产重组是市场行为,目的是优化经济资源配置。 金桩2003认为资产重组是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的,对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程,或对设在企业资产上的权利进行重新配置的过程。资产重组不包括企业内部的资产的重新组合以及企业对外进行产权投资,而只谈企业与外界之间发生的资产组合与企业的产权变动。这种观点认为资产重组是企业行为,是企业与外界的资产组合和产权变动。1.2国外研究现状 在国外的理论文献中,很难找到“资产重组”这个词,在西方经济管理词典和相关文献中出现的大都是Merger Acquisition兼并和收购,或Consolidation合并、Takeover接管等术语。西方国家的证券市场是以私人企业为主体的,所谓的“资产重组”主要表现为私人企业层面上的兼并与收购。2中外上市公司重组绩效的研究现状2.1 国内研究现状 近年来,伴随着我国经济增长方式的转变,经济结构的调整以及我国证券市场的发展,上市公司的资产重组高潮迭起,也纷纷引起了广大经济学家的研究。但就目前看来,还没有一个统一的答案。 邵建云(2000)通过对1997年进行资产重组的上市公司的调查分析,可以发现,进行资产重组的上市公司其重组前后的绩效明显不同,资产重组的总体绩效较为显著。具体来说,重组后较重组前的每股收益、每股净资产、净资产收益率都有提高,资产负债率、流动比率基本持平。这显示资产重组后上市公司的总体盈利能力有所上升,业主盈利能力提高,偿债能力、变现能力未恶化但管理费用明显上升。 李明(2007)对2002年深沪两市100家上市公司做了资产重组的绩效评价,采用主成分分析法研究了重组对公司盈利能力和经营能力的影响,研究结果表明,无论从短期还是长期来看,我国大部分上市公司资产重组的绩效并不明显,对盈利能力与经营能力均未产生积极持久的影响。 赵宇佳(2008)通过对事件收益研究法,本文发现在事件期内,重组事件得到了市场的积极响应,整个事件期的累积超额收益的均值达到而且从公告日前两个交易日开始直至事件期结束,累积超额收益在的显著性水