代以来诺贝尔经济学奖述评9.docVIP

90年代以来诺贝尔经济学奖述评 一年一度的诺贝尔经济学奖是目前经济领域当中非常有影响力的奖项，从获奖的经济理论当中我们可以了解世界经济发展的动态，把握未来的发展方向。现在许多获奖的经济理论都已经写进了我们经济金融专业的教材当中，本系列将把1990年以来的诺贝尔经济学获奖理论作一个介绍，感兴趣的同学可以找相关的书籍进一步研究。 1990年瑞典皇家科学院决定把该年度的经济学诺贝尔奖授予美国三所大学的三位教授，即纽约市大学的哈利·马克维茨、芝加哥大学的莫顿·米勒和斯坦福大学的威廉·夏普，以表彰他们在金融经济学中所作出的先驱性工作。 马克维茨的贡献主要在于开创了在不确定性条件下理性投资者进行资产组合投资的理论和方法。在此之前，虽然人们凭经验知道，多样化投资可以降低风险，但这只是一种来自经验的肤浅认识，从而使人们对资产组合的管理一直停留在定性分析上，而缺乏精确判断不同资产组合优劣程度的量化指标。为解决这一问题，马克维茨用数学中的均值来测量投资者的预期收益，用方差测量资产的风险，这样就可以通过建立资产组合的数学模型，使人们按照自己的偏好，精确地选择一个最大程度分散了风险，并能提供最大收益的资产组合。所以，皇家科学院的评语是，他发展了一个严格陈述的可操作的在不确定性条件下选择资产的理论——这个理论已演变成进一步研究金融经济学的基础。 在马克维茨工作的基础上，夏普进一步发展出资本资产定价模型(简称为CAPM)。CAPM的进步在于，夏普不是用证券收益率的方差作为对资产的风险度量，而是以证券收益率与全市场证券组合的收益率的协方差作为资产风险的度量，具体说就是，以现在股票市场上人们熟悉的β系数作为度量资产风险的指标。这不仅大大简化了马克维茨模型中关于风险值的计算工作，而且可以对过去难以估价的证券资产的风险价格进行定价。所以，诺贝尔经济学奖基金会对他的工作评价为，CAPM走出了从微观分析到金融资产价格形成的市场分析的关键一步。如果说马克维茨和夏普的工作是集中于对金融市场供给一方即投资者行为的分析，那么，米勒的工作则是由于对金融市场需求方即企业的融资行为及其与企业市场价值的关系作出了开创性贡献，而与他们一道分享该年度的诺贝尔经济学奖。具体说就是，他(和1985年获诺贝尔经济学奖的莫迪尼亚利一道)提出了所谓的MM定理。该定理的核心命题是说，企业的融资结构与企业的市场价值无关。由于这一命题在逻辑上是无懈可击的，而现实大量的事实则表明，每一个企业无不在为自己的资本结构及融资政策作出不同的选择，以使企业的市场价值最大化。正是这一理论与实践的悖论，促使众多的经济学家对企业的融资行为和资本结构进行大量的研究，从而产生了丰富的理论成果。而沿着这一思路所进行的研究，目前已成为经济学的前沿课题。所以，瑞典皇家科学院的评价是：MM定理已成为企业融资理论和经验分析的自然基础。 1991年的诺贝尔经济学奖，最终被美国芝加哥大学的科斯教授摘取，其原因是“他发现和澄清了交易费用和产权对经济的制度结构和通行的意义”。这一评语可以说高度概括了科斯对经济学所作出的杰出贡献。在以前，西方占主流的新古典主义经济学对市场经济运行机制的解说，存在很多不现实的严格假设，其中之二就是假定交易费用为零和产权既定。就是说，它们在理论上描述市场经济运行时把这两个对运行有重要影响的因素假定掉了。虽然它们由此建立起了严密的理论体系，并严格证明了市场价格机制对资源最佳配置的有效性这一古老而核心的经济学命题，但是，正如科斯所说，这是一个远离现实世界的而属于经济学家头脑中的世界。现实世界是，交易费用不仅为正，而且巨大，这时产权就不再是无关紧要的，而是有重大意义的因素，同时，由于交易费用昂贵，使得上述的帕累托佳境难以达到。这就是所谓科斯定理的核心思想。显然，科斯这一发现，对一直宣扬市场机制和自由贸易万岁的传统经济学理论提出了革命性的挑战。所以，本世纪后半期经济学的许多进展都是与科斯的这一基础性的贡献分不开的，例如。新产生的产权经济学、新制度经济学、法与经济学、现代企业理论，等等。可以预见，下世纪的经济学的一些发展也将与他的贡献有关。 1992，瑞典皇家科学院鉴于美国芝加哥大学的加利·贝克尔教授“把微观经济分析的领域扩大到包括非市场行为的人类行为和相互作用的广阔领域”，而把该年度的诺贝尔经济学奖授予他。 贝克尔认为，一个人虽然在不同的社会领域中活动，但他的行为遵循同样的原则，从而可以用统一的行为模型分析人类行为在不同社会领域中的不同方面或者不同表现。而这个同样的原则和统一的分析模型就是经济分析的基本原则和方法，具体讲，(按他自己的话说)就是经济学中关于经济人的最大化行为、人类偏好稳定和市场均衡三个基本假定。为此，贝克尔运用这一经济学方法，分析了人类社会中非经济领域中的人的行为