国国内IPO发行上市条件及审核重点.doc

PAGE PAGE 2国国内IPO发行上市条件及审核重点东北证券投资银行总部汪六七第一部分 主板的发行上市条件主要法规发行条件审核重点发行程序信息披露主要法规1、公司法、证券法2、首次公开发行股票并上市管理办法——《首发管理办法》3、信息披露规则—招股说明书准则4、操作指引 注：与发行条件和信息披露有关的7个通知、14个审核备忘录废止，审核备忘录第5、8、16、18号暂时保留。发行上市条件—证券法的规定发行条件（第13条）1、具备健全且运行良好的组织机构；2、具有持续盈利能力，财务状况良好；3、最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；4、经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。发行上市条件—证券法的规定上市条件（第50条）1、股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；2、公司股本总额不少于3000万元；3、公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；4、公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准发行条件—法律的变化情况发行条件由《公司法》规范改为由《证券法》规范。发行条件由具体规定改为原则性规定，具体条件授权证监会制定报国务院批准。发行条件—管理办法的规定—监管理念明确发行条件，推动优质企业发行上市，具体内容为：1、严格对发行人的独立性要求；2、适当提高发行人的财务指标；3、关注发行人的持续盈利能力；4、对无形资产比例进行限制，要求在主板上市的公司达到一定股本规模。加大中介机构责任，提高信息披露质量，具体内容为：对中介机构出具的文件明确提出要求，加大其审慎核查责任；将中介机构出具的文件作为招股说明书的备查文件，在指定网站上披露；加大对中介机构违法违规行为的处罚力度。深化发行制度改革，强化市场约束机制：1、实施预先披露制度，强化社会监督；2、取消筹资额不得超过净资产两倍的规定，要求发行人建立募集资金专项存储制度；3、取消关联交易比例不超过30%的规定，对关联交易提出更加严格的披露要求；4、取消辅导期一年的规定，对保荐人的审慎核查工作提出严格的监管要求；5、取消首次公开发行前12个月内不得增资扩股的规定，但提高禁售期要求。发行条件—管理办法的规定——主体资格（共6条）1、发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司；经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。解析：严格限制募集设立，因为非公司制企业与公司制企业相比，在公司治理和财务会计制度方面有较大差异。从过去的经验看，非公司制企业募集设立存在较严重的产权不清、业绩模拟和独立运行的基础差等问题。2、发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在三年以上，但经国务院批准的除外；有限责任公司按原帐面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。解析：为避免设立不满三年的股份公司存在的业绩模拟问题，要求股份公司设立满三年后再发行上市；为支持大型蓝筹企业上市，规定了例外条款；考虑到有限责任公司在公司治理和财务会计制度方面与股份公司基本相同，所以允许有限公司连续计算经营时间。但是注意改制方案。3、发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。解析：为保证发行人经营业绩具有连续性和稳定性，参照境外市场做法，要求三年内实际控制人不能发生变更，管理层和业务不能发生重大变化。由于企业的情况较为复杂，本着重实质不重形式的原则，未对重大变化规定量化指标，是否发生重大变化由保荐机构通过尽职调查作出专业判断。4、发行人的注册资本已足额缴纳，发起人或者股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。解析：新公司法采用折衷的授权资本制，允许注册资本分期缴纳，但在公发前必须缴足。同时要求公司设立后必须完成财产权转移手续。5、发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。解析：生产经营合法、符合国家产业政策是公司持续经营的基础，《首发管理办法》延续了《股票条例》的相关规定。6、发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。解析：在实践中，存在个别公司股权结构极为复杂，很难判断控股股东和实际控制人；或者存在委托持股、信托持股等实际股东和名义股东不一致的情况；或者个别公司股东持股已被质押或存在纠纷也不披露，所以《首发管理办法》特提出明确要求。发行条件—管理办法的规定— 独立性1、发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。2、资产完整。生产型企业应当具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合