现货坚挺VS需不振铁矿石宽幅波动.docVIP

2015年大商所十大投研团队比赛瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 瑞达期货二队瑞达期货二队咨询电话：4008-8787-66网 址：现货坚挺VS需求不振，铁矿石宽幅波动报告要点：中国10月财新制造业PMI48.3，好于预期47.6国内铁矿石港口库存处于相对低位铁矿石期价深度贴水，后市面临修复贴水行情钢材出口量进一步增加，缓解部分供应压力钢铁行业PMI两连跌至42.2%，行业形势更趋严峻全国房地产开发投资增速同比继续回落策略方案由于当前I1601合约期价处于深贴水状态，将限制近月期价调整空间，后市面临修复贴水行情；只是从中长期看，国内钢材行业需求不振，房地产行业景气不佳，国际主流矿山并没有放缓扩产步伐，而是选择了提升产量、削减成本和资本支出的路径。因此，在国内钢铁需求下滑、钢企盈利恶化、海外矿山产能增加，这也将压制铁矿石远月期价。策略上，I1601合约采取低位做多策略；I1605合约采取反弹抛空策略。第一部分 行情回顾2015年中国经济面临较大的下行压力，主要钢铁下游行业中，除基建行业逆周期发力外，其他行业均表现疲软，以致钢材总体需求出现下滑。中国钢铁需求下滑、钢企盈利恶化、海外矿山产能增加等因素，共同终结了四大矿山的暴利时代，但同时也开启了四大矿山依靠低成本优势抢占国内市场份额的新时代。第二部分 基本因素分析（一）铁矿石市场1、现货市场目前，铁矿石现货价格弱势运行，实际成交价格仍在继续下调。国内炼钢生铁成交差，钢厂大面积停采，市场鲜有成交，独立炼钢铁厂家多数已关停，部分厂家仍有库存，但出货情况较差，多以散户零星采购为主，市场低迷。季节上传统旺季已过大半，下游不可能选择在此淡季复工，生铁需求未来只会减少不会增加，目前多数铁厂库存偏高。澳洲62%铁矿石粉矿则由10月初430元/吨跌至月底391元/吨，跌幅达9%。2、国际矿山供应情况面对国内钢铁市场低迷，铁矿石现货价格相较于往年处于较低水平，但国际主流矿山并没有放缓扩产步伐，而是选择了提升产量、削减成本和资本支出的路径。据公布数据显示，全球最大的铁矿石生产商淡水河谷公布今年第三季度产量。其铁矿石产量为8820万吨，为公司有史以来最高单季产量；另外力拓第三季度产量为6931万吨，较上一季度增加8.4%，只是力拓在第三季度出口铁矿石大增17%，已经超过其产量，一些投资者将其视为铁矿石市场正在改善的迹象；必和必拓三季度铁矿石产量同比增加7%，达6100万吨，较前一季度增加2%，因西澳大利亚Jimblebar矿区产量提升。当季铁矿石销量更是创下6700万吨的纪录新高。3、铁矿石进出口据海关统计，2015年1-9月，累计发证95056.17万吨，金额584.90亿美元，平均价格61.53美元/吨；累计清关63664.43万吨，金额394.00亿美元；平均海运费价格14.01美元/吨。1-9月，共计575家企业申领了铁矿石自动进口许可证，其中有515家企业已实际进口。虽然目前仍是行业旺季，但由于钢材市场持续低迷，钢厂亏损加剧或将引发减产逐步增多，铁矿石需求降低，预期铁矿石产量和进口量窄幅震荡。4、铁矿石港口库存据Mysteel统计数据显示，全国41个主要港口铁矿石库存全口径为8427万吨（原口径8007万吨），相较于9月初7994万吨，已上升5.4%，其中澳矿4247万吨，巴西矿1520万吨，贸易矿2423万吨，球团359万吨，精粉484万吨，块矿1257万吨，日均疏港总量241万吨/天（8日为258万吨/天）5、国内矿山开工率2015年前三季度国内矿山开工率受铁矿石价格波动影响大幅振动，由于年初矿价持续回落，国内矿山开工率于4月10日降至38%，而随着二季度价格反弹，开工率触底回升至50%之上。目前规模在100万吨以上开工率为64.3%；规模在30-100万吨之间开工率为21.5%；规模在30万吨以下开工率为22.7%。6、钢厂烧结矿配比和库存变化数据显示，国内钢厂铁矿石库存烧结矿中的进口矿配比由4月中旬94%降致目前的91%。当前烧结矿种的进口矿使用天数为22天，国产矿使用天数为7天。国产矿仍在不断退出，但量已经渐渐有限，因为在8月份进口矿的价格高位也有利于国产矿市场的稳定，国内多数地区钢厂对于铁精粉的需求处于随采随用阶段，灵活性较强。而对于一些内陆钢厂来说进口矿的相对高位和运费压力使得在生产过程中相对增加了国产铁精粉的使用量，导致烧结中进口配比有所降低。而国产铁精粉由于品质优势、运输优势和相对的价格优势也使得自身保住了一定市场份额。7、期现价差情