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PE与政府“共舞”：红色PE大行其道有待纠偏关键字 : 红色PE,政府 [ HYPERLINK javascript:fontZoomA(); 小 HYPERLINK javascript:fontZoomM(); 中 HYPERLINK javascript:fontZoomB(); 大]与国外相比，这种中国特色的官商关系，使得PE/VC在国内变得越发复杂，以至于很多外资PE巨头，也要跟中国地方政府合作成立基金。比如，凯雷与北京市 政府合作设立了数十亿人民币基金。这股政府与PE/VC“共舞”的趋势，有何利弊，又该如何规范？我们多方采访，推出这个专题，以作探讨。 　　编者按：官商关系是在中国做生意的人绕不开的话 题。在PE/VC领域亦如此。2005年之前，国内多数PE/VC都脱胎于有政府背景的公司或合伙人，这些机构往往被视为“权贵PE”，其背后的政府资源 为其提供了无与伦比的投资优势。而随着中国资本市场的壮大，尤其是创业板的推出，促使中国PE/VC迅猛爆发，竞争随之激烈，结果是一方面抬高了创投入股 价格，另一方面则是很多PE/VC为了拿到优质项目，或明或暗地“依傍”相关地方政府。与此同时，部分敏感性较强的地方政府，也纷纷趁机设立地方产业引导 基金，自己做起了LP（一般合伙人）。与一些中小投资机构多使用“暗招”不同，一些大型资产管理公司直接与地方政府合资成立产业基金，以充分利用各自优 势，抢占投资高地。与国外相比，这种中国特色的官商关系，使得PE/VC在国内变得越发复杂，以至于很多外资PE巨头，也要跟中国地方政府合作成立基金。 比如，凯雷与北京市政府合作设立了数十亿人民币基金。这股政府与PE/VC“共舞”的趋势，有何利弊，又该如何规范？我们多方采访，推出这个专题，以作探 讨。　　红色PE大行其道有待纠偏　　近年来，在各地政府纷纷出台政府创投引导基金设立方案的背景下，以政府引导基金为主体的“红色PE”设立热潮大有席卷全国之势：不仅京津沪渝等PE云集的大城市一路高歌猛进，一些西部二三线城市包括县级区域亦后来居上，甚至军资背景的新疆生产建设兵团亦踏入此波洪流。　　据招商局集团有限公司官方网站宣布，日前，与新疆生产建设兵团在乌鲁木齐签署合作协议，共同设立总规模100亿元的中新建招商股权投资基金，重点支持新疆兵团重点建设项目和产业化龙头企业发展。　　在6月10日至12日为期三天的天津市政府联合科技部主办的“中国企业国际融资洽谈会”上，来自政府、PE巨头、企业以及中介机构等各类参会者均或明或隐地交流总结着目前政府极力推动“红色PE”发展的利弊得失。　　初衷与现状　　“按照当初制定政策的初衷，政府引导基金是为了提高政府对产业的宏观调控能力，推动创业企业技术创新，推动产业结构升级，但目前来看，国内政府引导基金要达到这个效果，还有很远的路要走。”创投委某负责人表示。　 　所谓政府引导基金，根据国家发改委的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，是指政府主导的为了支持高新技术企业创业发展的资金，是为了弥 补市场的缺失，发挥政策效应而成立的一种引导性质的按市场化原则运作的参股基金。简单概括起来就是“政府引导、市场化运作”，要体现政策效果和市场盈利的 结合。　　但目前以政府引导基金为主体的“红色PE”之发展现状似与政府制定政策的初衷多少有所背离。在2010年创业板IPO“三高” 发行的背景下，不少搭上“政府招牌快车”的PE机构多是为了抢食PRI-IPO项目。这使得没有分到一杯羹的一般PE/VC怀疑政府引导基金是否能够真正 发挥作用，甚至质疑“红色PE”的运作中是否存在权力资本化的寻租事件。　　然而，记者从对多位PE机构负责人的采访中感受到的是，造成政府设立红色PE的初衷和现状背离的根源正是在于追求政策效果和资本逐利的“天生不合”。　　“政府的初衷是引导PE投资早期企业。但风险大，不可控因素多。市场化运作的PE不可能只考虑政府利益，其他LP是要求回报率的。这将迫使我们必须在投资组合中配置一些中后期项目。”一位曾担任过政府引导基金GP的负责人对记者表示。　　“寻租风险肯定是存在的，但要看到这是末流。政府引导基金通过选择GP来管理资金，比直接拨给相关企业存在的寻租空间要小。毕竟GP要市场化运作的，是以盈利为目标的。”上述创投委负责人对记者表示。　　利与弊　　6月10日至12日，在天津市政府举办的第五届融洽会诸多论坛中，“股权投资企业政策发布会”和“企业上市对接会”是最为火爆的论坛。天津市政府各关键部门领导、各类不同背景的PE机构负责人、早期的中小企业以及离上市一步之遥出现问题的企业代表挤满会场。　　“我们基金的优势在于科技部是股东之一，将来你的公司上市披露出这个信息，将大大提高投资者的信任感。”滨海新区创业风险投资引导基金负责人在“企业上市对接会”