汽车零部件行业2018年信用风险展望.pdf

2018 行业收入增速、毛利率及净利率走势图（单位：% ） 产品销量 ： 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 行业政策 ： 0.00 2014 2015 2016 2017E 2018F 营业收入增长率 毛利率 净利率 资料来源：Wind ，大公预测 竞争格局： 至 2017 年末行业存续债到期期限（单位：亿元） 亿元 120 90 60 债务压力 ： 30 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 偿付能力 ： 发行期限大于1年 发行期限小于等于1年 资料来源：Wind ，大公整理 信用质量 ： 大公资信工商二部 李晓娜 客服电话：4008-84-4008 Email ：rating@ 2016 2017 2017 1 11 2017 11 2018 2017 2018 汽车零部件行业是强周期性行业，宏观经济走势和汽车工业的景 气程度直接影响其行业景气度。 2017 年1～11 月, 国内汽车销量同比增长3.6% ，乘用车方面，受 2016 年小排量乘用车购置税减半政策透支一定需求影响，乘用车销 量增速同比放缓，为1.9% ；商用车方面，受排放标准提升、公路“治 超”政策导致运力不足和产品更新周期等因素影响，销量同比上涨 14.8%，其中重卡表现突出，销售104.69 万辆，同比增长59% ；新能 源乘用车/专用车先抑后扬，在经历了上半年政策不稳定，主机厂不生 产不交付的情形后，随着补贴政策下达，骗补行为的查处，新能源汽 车产销量企稳回升，1～11 月新能源汽车累计销量58.9 万辆，同比增 长46.5%。 预计2018 年，随着小排量乘用车购置税优惠政策退出，新能源 补贴滑坡和双积分政策等因素影响，汽车销量增速将面临一定压力， 上半年可能继续保持低迷，但是在环保趋严、公路限超、消费升级等 因素驱动下，汽车行业仍有增长潜力，预计商用车销售将继续保持强 劲势头；新能源乘用车政策在补贴退坡和双积分政策的影响下需要更 加依靠市场化，多数车企将更为重视新能源汽车布局，重塑竞争格局。 在此影响下，相应产业链上的汽车零部件企业将受益。 传统的汽车零部件包括发动机总成、离合器总成、变速器总成、 转向系统、悬架系统、车身内外饰、汽车轮胎、制动系统等，新兴零 部件包括动力电池、驱动电机等。我国汽车零部件行业起步较晚，在 自主创新能力以及核心技术掌握等方面，与欧美、日本等汽车强国相 3 / 9 比还存在较大差距，主要通过引入技术产品国产化为主要产品开发方 式，产品主要集中在劳动和原材料密集程度较高的中低附加值产品上， 比如座椅、轮胎等。经过数十年向外资企业的学习，部分中资企业不 仅在内外饰等技术含量较低的零部件市场上占据主要份额，还通