中国风险创业投资的误区.pdf

( ) 第 2 1 卷 　第 106 期 　　　　　　　　　　财经理论与实践 双月刊 　　　　　　　　　　　vol . 2 1 　No . 106 86 2000 年 7 月 　　　　　THE THEOR Y AND PRACTICE OF F INAN CE AND ECONOM ICS 　　　　J ul . 2000 ·证券投资 · 中国风险创业投资的误区 蔡海月 　　吴凤羽 (上海理工大学商学院 ,上海 　200093) 摘 　要 :中国风险创业投资存在一些问题 ,中国在风险创业投资认识上有三个误区 ,中国发展风险创业投 资须定位于“官办民助”,着力风险资本家的培养 ,有一个可供选择的退出机制 。 关键词 : 中国风险创业投资 ;认识误区 中图分类号 :F830 59 　　文献标识码 :A 　　文章编号 :1003 - 72 17 (2000) ( ) 风险创业投资 V EN TU R E CA PI TAL 这个名词对于现在的中国来说已经不再陌生 ,伴随着中国发展高新技术产业 政策的倡导 ,它正在迅速地兴起 。当我国风险创业投资事业方兴未艾之时 ,我们也应清醒地认识到 , 由于我国与西方国 家的文化背景 、意识形态 、金融环境 、发展程度等方面都有着较大的差异 ,在风险创业投资的认识上难免会有所偏颇 ,我 们只有正本清源 ,正确 、理性 、客观地看待风险创业投资 ,才能使这一在西方发达国家成功的融资模式更好地配合我国产 业发展政策 ,更好地服务于我国的经济建设 。 中国风险创业投资概述 一 、中国风险投资业的发展概况 ( ) 中国风险投资业起步于 80 年代中期 ,据美国Bruton 教授对亚洲风险投资业的统计 ; 中国 包括香港 ,截止 1997 年 , 风险投资公司总数为 107 家 , 比上一年的 10 1 家增长了 59 % ;资本额由96 年的 87 29 亿元增长至 1067 亿元 ,增幅为 22 2 % ;从业人员也由 1996 年的 370 人增加至 481 人 。中国的风险投资公司大致可分为两类 :一类是外资风险资本公 司 ,如 Hambrecht Quist Asia Pacific ,BOC China Fund 等 ,这些公司都是采用美式管理 ,即以资本增值为纯商业动机 ;另 ( ) 一类是地方政府的风险投资公司 ,如深圳高科技风险投资股份公司有限公司 ,北京高科技产业发展总公司等 如表 ,这 些公司大多不具有纯商业性 ,主要是为了发展地方性高科技产业 。风险投资公司所投资企业的行业分布大致为 :消费品 12 6 % ,计算机 18 % , 电子 4 4 % , 通讯 12 % , 工业产 品 133 % , 生物医药 11 % , 能源 99 % , 交通 115 % , 建筑 24 5 % ,金融服务 0 7 % ,制造业 163 % ,其它 2 7 % 。 二 、中国风险投资业的主要问题 1. 资金来源渠道狭窄 。从表中可以看出 ,现有的风险投资公司的资金来源 80 %来 自财政拨款 ,个人 、企业 、金融或 非金融机构的投资显然十分弱小 ,从而限制了风险投资的资本规模 ,也使得投资的风险集中于国家身上而无更多分担风 险的渠道 。 2 . 政府投资比例过大 。美国风险投资业的主要投资者是养老基金 , 占5 1 % ,银行和金融公司 12 % ,慈善基金 12 % , 保险公司 5 % ,个人或家庭 8 % ,企业公司 4 % ,其他投资者 8 %