【债券深度报告】2018年三季度银行委外及监管调查：业务整改进行时，委外仍将持续收缩.docxVIP

一、调研对象机构及部分分布5二、银行委外需求明显收缩，收益要求小幅下降5三、业务整改进行时，下半年压力看似有增无减9图表1 参与本次调查的银行类型分布5图表2 参与本次调查的部门类型分布5图表32018年下半年银行委外需求继续减少6图表4各类银行均面临委外收缩的业务现状6图表52018年下半年投顾模式更受欢迎（多选）6图表6 中小银行偏好投顾模式以期锻炼自身投资能力6图表7银行对委外收益率的预期小幅下降7图表8 股份行负债成本较高对产品收益要求也较高7图表9银行对债券市场的偏好上升（多选）7图表10 股份行在产品设计方面更加灵活7图表11银行风险偏好依然处于非常低的位置（多选）8图表12 中小银行仍然热衷于利率债交易8图表13 银行在选择委外管理人时更注重风控（多选）8图表14 投研体系完善的管理人更受市场欢迎（多选）8图表15 银行对下半年产品运作模式创新的想法（多选）9图表16 银行希望加强自身投研能力，减少委外（多选）9图表17更多银行希望资管子公司能打造主动管理能力9图表18 国股行依然看重外部机构差异化管理能力9图表19 资管新规对于银行的业务影响最为显著10图表20大额风险暴露对中小行影响更显著10图表21 八成以上银行已经开始存量业务的整改10图表22 城、农商行有部分存量整改方案已获监管通过10图表23 新业务模式的建立亟待细则出台11图表24 中小银行在新业务的扩展方面处于劣势11图表25 理财新规推迟出台对业务产生不利影响11图表26 公募和私募产品的划分标准、非标资产的穿透监管问题最受银行关注（多选）11图表27 大部分银行认为公募基金无法实现穿透12图表28 城、农商行在理解监管时更谨慎12图表29 大额风险暴露对公募基金投资影响显著12图表30股份行及城商行或将在三季度进行业务调整12图表31 银行通过资产端和负债端调整优化流动性指标13图表32股份行着重在资产端发力进行业务调整132018 年上半年资管新规、大额风险暴露、商业银行流动性管理办法等监管文件陆续出台，金融机构存量业务整改逐步有规可循，但仍需细则进一步明确以建立新的业务模式；同时在内外部环境日益复杂化的背景下，央行货币政策灵活微调，上半年三次定向降准使得利率债市场有所回暖，但信用债依然处于寒冬天。市场分化环境下，机构业务何去何从，监管压力下业务调整进程如何，银行和非银机构的委外合作如何展开？我们通过问卷、访谈交流等形式，开展了银行委外业务调查，试图了解商业银行机构在 2018 年上半年业务整改情况及对于下半年委外业务的决策要点和重要变化。本次调研共涉及 95 家银行总分支机构。一、调研对象机构及部分分布本次调研共涉及 95 家机构。从银行类型看，大型商业银行及股份制银行 17 家，城商行 33 家，农村中小金融机构 45 家；从业务条线看，自营部门占比 22%，资管部门占比 32%，同业部门占比 4%，以上均涉及或不做细分的业务部门占比 42%；从地域分布看，东南沿海占比 49%，东北地区占比 7%，西部地区占比 14%，中部地区占比 30%。图表1 参与本次调查的银行类型分布图表2参与本次调查的部门类型分布资料来源：调研数据，华创证券资料来源：调研数据，华创证券二、银行委外需求明显收缩，收益要求小幅下降严监管环境下，委外业务收缩较上半年更加显著，农村中小金融机构委外收缩压力最大。71%的银行认为下半年委外业务规模较上半年相比将进一步减少，而一月份只有 56%的银行认为委外规模会减少，说明监管规则落地之后，实际的业务调整压力或大于预期。从机构类型看，各类机构委外业务都面临较大收缩压力，而在一月份时，国有行和城商行仍有过半数量认为委外业务或将保持相对稳定。图表32018年下半年银行委外需求继续减少图表4各类银行均面临委外收缩的业务现状增加基本不变减少资料来源：调研数据，华创证券资料来源：调研数据，华创证券在传统委外业务受限的情况下，银行和非银机构开始寻求更多其他方面的合作，例如投顾业务、FOF业务和MOM业务等。具体来看，依然有 19%的投资者偏好传统的委外模式，但是在委外受限情况下，71%的银行认为投顾模式会更加流行，FOF和 MOM作为新业务出现的比例分别为 24%和 18%。另外有 8家银行选择了其他是因为预计委外相关业务全线压缩。分银行类型看，城商行和农村中小金融机构对投顾模式表现出了极大的兴趣，城商行中80%的受访银行认为投顾模式在下半年会成为主要创新方式。一方面，机构希望培养自己的投资研究能力，而不仅仅是将钱委托出去，也要参与到投资交易过程中；另一方面资管新规中对多层嵌套和投资者适当性管理方面的约束也使得部分机构需要开拓委外以外的其他合作方面。图表52018年下半年投顾模式更受欢迎（多