无锡市惠山经济发展总公司主体及2018第一期中期票据信用评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 无锡市惠山经济发展总公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 无锡市惠山经济发展总公司（以下简称“公 本期中期票据信用等级：AA+ 司”）是无锡市惠山区唯一的区级城市基础设施投 评级展望：稳定 资建设主体，联合资信评估有限公司（以下简称 本期中期票据发行金额：4 亿元 “联合资信”）对公司的评级反映了其在资产注 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 入、政府补助以及政府债务置换等方面获得惠山 偿还方式：在第 3 个和其后每个付息日，公 区政府的大力支持。近年来，无锡市惠山区经济 司有权按面值加应付利息（包括 所有递延支付的利息及孽息）赎 持续发展，政府一般预算收入水平持续提高，为 回本期中期票据 公司发展提供了良好的外部环境。公司在惠山区 募集资金用途：偿还金融机构借款、信用债 具有很强的业务专营性，收入实现质量良好。联 券或补充流动资金 合资信同时也关注到，公司债务规模较大、整体 评级时间：2017 年 10 月 24 日 盈利能力一般、其他应收款对资金形成很大占用 财务数据 等因素对公司的信用水平带来不利影响。 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 本期中期票据含可赎回权、票面利率重置及 6 月 现金类资产(亿元) 34.16 40.75 56.12 49.41 利息递延累积等特点。联合资信通过对相关条款 资产总额(亿元) 295.18 326.66 349.79 344.69 的分析，认为本期中期票据在清偿顺序等同于其 所有者权益(亿元) 136.50 121.16 118.87 119.21 他普通债权/债务工具，同时，赎回权设置和利息 短期债务(亿元) 41.77 20.81 17.09 3.43 支付条款设置使本期中期票据不赎回和递延支付 长期债务(亿元) 71.64 109.58 116.55 124.81 利息可能性小。 全部债务(亿元) 113.41 130.39 133.64 128.24 营业收入(亿元) 8.04 8.85 8.04 3.96 基于对公司主体长期信用状况以及本期中期 利润总额(亿元) 0.96 1.10 2.15 0.34 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司 EBITDA(亿元) 7.40 9.55 9.33 0.34 本期中期票据到期不能偿还的风险很低。 经营性净现金流(亿元) 11.40 -4.97 8.81 -5.87 营业利润率(%) 14.48 14.54 19.38 15.27 优势 净资产收益率(%) 0.66 0.68 1.06 -- 资产负债率(%) 53.76 62.91 66.02 65.41 1．近年来，无锡市和惠山区经济持续发展，政 全部债务资本化比率(%) 45.38 51.83 52.92 51.82 府一般预算收入水平持续提高，公司外部经 流动比率(%)