武汉光谷联合集团有限公司2018第一期超短期融资券主体评级报告.pdfVIP

主体长期信用评级报告 武汉光谷联合集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 评级展望：稳定 信”）对武汉光谷联合集团有限公司（以下简称 评级时间：2017 年12 月25 日 “公司”或“武汉光谷联合”）的评级反映了其 财务数据 在股东支持、产业地产开发运营能力、项目储备、 17 年 以及土地储备等方面具备的显著优势。近年来， 项目 2014年 2015年 2016年 9 月 随着业务规模的不断扩张，公司资产及收入规模 现金类资产（亿元） 10.37 10.32 11.42 23.33 资产总额(亿元) 78.96 84.76 93.73 107.15 呈稳步上升趋势，经营可持续性较好。2016年6 所有者权益(亿元) 25.76 30.53 44.51 48.42 月，公司上层股东中电光谷联合控股有限公司 短期债务（亿元） 8.55 12.29 14.00 12.76 （原名为“光谷联合控股有限公司”，以下简称 长期债务(亿元) 23.48 21.15 16.32 26.12 “中电光谷”或“光谷联合控股”）的控股股东 全部债务(亿元) 32.04 33.44 30.32 38.87 变更为中国电子集团控股有限公司（以下简称 营业收入(亿元) 15.14 20.07 25.14 17.40 “中电控股”），中电控股实力雄厚，有望为公司 利润总额(亿元) 3.45 7.38 6.54 4.45 EBITDA(亿元) 3.91 7.94 8.17 -- 未来发展提供有力支撑；同时，股东联合置业（武 经营性净现金流(亿元) -11.05 0.21 -2.17 12.94 汉）有限公司（以下简称 “联合置业”）分别于 营业利润率(%) 29.79 28.07 24.71 31.77 2016年8月和2017年10月对公司增资11.50亿元 净资产收益率(%) 10.53 17.91 11.07 -- 和3.70亿元，增资完成后，公司注册资本变更为 资产负债率(%) 67.37 63.98 52.51 54.81 20.00亿元，资本实力得到显著提升。同时，联 全部债务资本化比率(%) 55.42 52.28 40.52 44.53 合资信也关注到产业地产行业竞争加剧、公司在 流动比率(%) 273.11 238.18 236.26 270.18 经营现金流动负债比（% ） -43.02 0.71 -7.12 -- 建项目投资规模大、非经常性损益对其利润水平 全部债务/EBITDA(倍) 8.19 4.21 3.71 -- 影响较大等因素对公司整体信用水平带来的不 EBITDA 利息倍数(倍) 1.56 2.82 3.11 -- 利影响。 注：公司 2017 年 1～9 月财务数据未经审计。 未来随着公司在建项目逐步实现销售，公司 分析师 资产及收入规模有望提升。联合资信对公司的评 张 钰 王宇飞