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证券研究报告 | 宏观研究
联讯宏观专题研究
银行理财展望:蜕变与新生
2018 年 04 月02 日 投资要点
分析师:李奇霖 银行理财展望:蜕变与新生
执业编号:S0300517030002
电话:010 银行理财从2004 年起步至今,经历了十五年的发展历史,在这十五年时间
邮箱:liqilin@ 里,理财发展阶段可分为两大点:一是 2004-2008 年,中国居民理财需求
的觉醒;二是2009-2016 年,资产的供给加上理财产品设计与运作上的“创
新”与需求共振,推动理财大发展。
尽管在十几年的发展中,银行理财经历了多次与监管的猫鼠游戏,但始终不
变的“资金池+刚兑+预期收益”的投资运作模式,让其在历次监管浪潮中
历久弥新,坚不可摧。
但在2017 年以来的这一轮严监管防风险新浪潮中,银行理财过去维持高规
模、资管市场霸主位置的根基可能要动摇了。资管新规、银行理财新规两大
待发的监管文件可能会使理财受到很大的冲击,表现为以下四点:
1、破刚兑真净值让银行压力陡增
2 、禁止资金池让银行理财运作难度加大
3、嵌套穿透与禁止非标期限错配让银行理财收益下滑
4 、银行资管子公司与保本理财问题
不管从哪个方面看,银行理财在后资管新规时代都会受到极大的挑战,过去
一直赖以为生的武器被折断,理财需要积极求变,及早谋求转型,以在未来
竞争更为激烈的资管市场上站稳脚跟,保住自己的霸主位置。
本文中,我们从产品设计、投资管理、渠道销售与运营主体——资管子公司
的定位四个方面给理财转型提供了一些简略的建议。
风险提示:监管超预期
请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 25
宏观研究。。。。。。。。。。
目 录
一、银行理财成长之路 3
(一)2004-2008 :需求的觉醒 3
(二)2008 年后:供给的回馈4
二、遭遇阻击的理财 5
(一)破刚兑真净值让银行压力陡增 5
(二)禁止资金池让银行理财运作难度加大 8
(三)嵌套穿透与禁止非标期限错配的内涵与影响 8
(四)银行资管子公司与保本理财问题 10
三、理财转型之道 11
(一)产品该如何设计? 11
(二)投资管理该怎么做? 13
(三)代销该如何展开? 14
(四)银行资管子公司该何去何从? 15
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