四.杠杆原理与资本结构.pdf

第四章第四章 资本结构资本结构 第四章第四章 资本结构资本结构 对于企业来说对于企业来说，负债经营的资金成本，负债经营的资金成本 对于企业来说对于企业来说，，负债经营的资金成本负债经营的资金成本 相对较小相对较小，权益资金的成本相对较大，权益资金的成本相对较大，但是，但是 相对较小相对较小，，权益资金的成本相对较大权益资金的成本相对较大，，但是但是 前者的风险大于后者前者的风险大于后者，这两种不同性质的资，这两种不同性质的资 前者的风险大于后者前者的风险大于后者，，这两种不同性质的资这两种不同性质的资 金来源对于企业来说各占多大的比重才是最金来源对于企业来说各占多大的比重才是最 金来源对于企业来说各占多大的比重才是最金来源对于企业来说各占多大的比重才是最 有利的有利的？这就涉及到资本结构的问题？这就涉及到资本结构的问题。。 有利的有利的？？这就涉及到资本结构的问题这就涉及到资本结构的问题。。 1 如何优化资本结构是企业资金管理的核心问如何优化资本结构是企业资金管理的核心问 如何优化资本结构是企业资金管理的核心问如何优化资本结构是企业资金管理的核心问 题，题，资本结构安排是否合理资本结构安排是否合理，直接关系到企业资，直接关系到企业资 题题，，资本结构安排是否合理资本结构安排是否合理，，直接关系到企业资直接关系到企业资 金成本的高低金成本的高低、财务风险的大小、财务风险的大小，每个企业都想，每个企业都想 金成本的高低金成本的高低、、财务风险的大小财务风险的大小，，每个企业都想每个企业都想 追求最优的资本结构追求最优的资本结构，因此，因此，在实际经营中，在实际经营中，如，如 追求最优的资本结构追求最优的资本结构，，因此因此，，在实际经营中在实际经营中，，如如 何运用资本结构理论何运用资本结构理论，控制企业经营风险与财务，控制企业经营风险与财务 何运用资本结构理论何运用资本结构理论，，控制企业经营风险与财务控制企业经营风险与财务 风险风险，并力求成本最小是企业关注的问题，并力求成本最小是企业关注的问题。。 风险风险，，并力求成本最小是企业关注的问题并力求成本最小是企业关注的问题。。 2 案例分析案例分析 案例分析案例分析 大宇集团倒闭和香港商界演绎的收购大战都大宇集团倒闭和香港商界演绎的收购大战都 大宇集团倒闭和香港商界演绎的收购大战都大宇集团倒闭和香港商界演绎的收购大战都 说明了一个问题说明了一个问题：这两个案例通过负债经营所产：这两个案例通过负债经营所产 说明了一个问题说明了一个问题：：这两个案例通过负债经营所产这两个案例通过负债经营所产 生的财务杠杆效应是消极的生的财务杠杆效应是消极的，加速了企业的破产，加速了企业的破产。。 生的财务杠杆效应是消极的生的财务杠杆效应是消极的，，加速了企业的破产加速了企业的破产。。 通过本章的学习通过本章的学习，就可以了解什么是杠杆效，就可以了解什么是杠杆效 通过本章的学习通过本章的学习，，就可以了解什么是杠杆效就可以了解什么是杠杆效 应？应？怎样通过杠杆来了解风险怎样通过杠杆来了解风险，什么样的资本结，什么样的资本结 应应？？怎样通过杠杆来了解风险怎样通过杠杆来了解风险，，什么样的资本结什么样的资本结 构才是最优的构才是最优的，以及怎样制定最佳的资本结构，以及怎样制定最佳的资本结构？？ 构才是最优的构才是最优的，，以及怎样制定最佳的资本结构以及怎样制定最佳的资本结构？？ 3 第一节第一节 杠杆原理杠杆原理 第一节第一节 杠杆原理杠杆原理 4 物理学中的杠杆物理学中的杠杆 物理学中的杠杆物理学中的杠杆 阿基米德说过阿基米德说过：假如给我一个支点：假如给我一个支点，我将，我将 阿基米德说过阿基米德说过：：假如给我一个支点