经济周期.行业轮动和ETF.pdf

经济周期、行业轮动和ETF 华泰柏瑞 张娅 2014年2月 目录 １ 经济周期的基本原理：产出趋势和资源约束 ２ 自上而下投资如何运用ETF 3 一点常理性的小补充 一、经济周期的基本原理 中国总体经济结构关系概图 一、经济周期的基本原理 经济景气方法：根据指标之间的相 关关系，将经济指标分为先行、一 致、滞后指标，对经济进行判断和 预测。优点是根据可操作性强，对 经济拐点的判断准确。缺点是缺乏 经济理论体系不完整。 我们采用经济景气方法。 结构性计量经济模型：根据现代 宏观经济理论进行建模，对经济 进行判断和预测。优点是理论上 比较完善。缺点是实践效果差。 经济学家预测出了过去五次衰退 中的九次！ 4 一、经济周期的基本原理 为什么自上而下进行投资 . 经济周期影响大类资产配置 经济周期影响行业选择 中国政府对经济的介入程度深 中国股市的巨大波动特征会显著降低长期持股的复合增长率 如果能有效降低组合的波动，那么从长期来看就会很好的提高组合收 益率。有效降低组合波动的方法就是基于周期和行业趋势进行选择投资。 一、经济周期的基本原理 基本假设一：经济有周期 一、经济周期的基本原理 经济增长与资源约束 . 数据截至：2011年6月14 日 数据来源：SinoFin 一、经济周期的基本原理 8 一、经济周期的基本原理 9 一、经济周期的基本原理 10 一、经济周期的基本原理 11 一、经济周期的基本原理 12 一、经济周期的基本原理 基本假设二：行业有轮动 数据来源：美林证券 一、经济周期的基本原理