零售行业便利店专题系列三-便利店行业盈利模型.pdfVIP

证券研究报告 | 行业专题报告 可选消费 | 零售 推荐 （维持） 便利店行业盈利模型 2017 年06 月08 日 便利店专题系列三 上证指数 3140 便利店行业成为传统零售业中的黑马，成为各路资本争相抢夺的那块“蛋糕”，那 么便利店行业的盈利模式是什么，如何盈利？我们从基本的利润等式来构建盈利 行业规模 模型，分析其盈利的每一根链条，为投资者以及经营者提供参考。 占比% 股票家数（只） 64 2.0 总市值（亿元） 7388 1.4  便利店盈利模式可简化为：经营利润=商品销售毛利+其他业务收入-营业费 流通市值（亿元） 4772 1.2 用。其中商品销售毛利=商品销售收入-商品成本，其他业务收入=增值服务收 入+加盟费+会员费（进行会员管理且收取会员费的便利店，比如全家尊享卡）， 行业指数 营业费用=员工工资+ 固定成本（房租水电、装修、机器）+系统建设（信息系 % 1m 6m 12m 统以及供应链）。 绝对表现 -3.0 -7.7 20.0 相对表现 -7.4 -9.3 8.8  商品销售毛利：食品毛利率高。日本7-Eleven 食品占比 70%，美国61%， 罗森90%，全家59%。红旗连锁的食品占比从2012 年的 52%上升到2016 (%) 零售 沪深300 50 年 54%，与外资便利店有一定差距。中国便利店发展报告调研的样本企业中 ) % ( 40 接近一半（45% ）的便利店生鲜及半加工食品销售额占比小于10%，中国便 30 利店生鲜及半加工食品销售额占比平均值为15%，日本则为30-40%。日本三 20 大便利店中7-Eleven 和全家的食品毛利率都高于非食品毛利率，基本都超过 10 30%。 0 -10  其他业务收入：便民服务增加客户粘性。便利店与其他零售业态相比的特点 Jun/16 Sep/16 Jan/17 May/17 之一是“便利”，便利店并不只是售卖商品的店铺，更是为了让顾客生活上得到 资料来源：贝格数据、招商证券 便利，同时增强客户粘性，国内外便利店都提供种类繁多的便民服务。包括 相关报告 传统便民服务、充值类、生活缴费类、票务类以及金融服务。7-Eleven 为了 1、《便利店专题系列二—便利店热潮 满足顾客“希望能在便利店里增设ATM”的要求，在2001 年设立SEVEN 银行。 来袭，内外资品牌谁与争锋》 红旗连锁不断增加增值业务种类，其五年来增值业务收入大幅增长，从2012 2017-05-20 年的24 亿元上升到2016 年的58 亿元，增长141%；佣金收入从2012 年1444 2 、《便利店专题系列一—探秘 万元增加到2016 年的3121 万元，增长116%。 7-Eleven：如何从制冰公司成长为全 球最大便利店？》2017-05-11  营业费用：1 ）房租、人力成本攀升。加盟经营或者直营都需要经营者提供 100 平方米左右的场地，面临的就是房租，其次包括设备投资（收银设备、监控 设备、陈列货架、咖啡机等）、水电费、人员工资等。根据 2017 中国便利店 大会的数据，20