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估值报告 2010 年 05 月 10 日 机械行业 合理价值 公司研究 海默科技 300084 28-36 李勤 执业证书编号：S0960200010107 传统行业、新兴产品、前途光明 010 liqin@ 投资要点： 行业市场广阔、前景远大 公司所处行业是石油勘探、钻采作业的设 备和服务。主要业务是用于油井计量的多相流量计和基于多相流量计 技术的测试服务。行业的市场相当广阔，业务扩展空间非常大。多项 合理价值： 28.00-36.00 元 流量计刚刚进入商品化到 50%普及率商品化阶段，未来将进入一个快速 发展时期，未来全球存量和增量市场可达 60-80亿美元，而公司 09年 发行股价： 33.00 元 多相流量计销售收入仅 1.17亿人民币，在目前全球的多相流量计产品 评级调整： - 也仅仅拥有 10%左右的市场占有率，因此公司产品未来的增长速度和空 间都十分巨大 基本资料 多相流量计正开始进入高速的替代发展时期 多相流量计是上世纪80 上证综合指数 2600.00 年代发展起来的油气测试和计量装置，具有结构紧凑、工艺简单、在 线实时测量、测量范围宽、投资及维护费用低等优势，尤其适合海洋 总股本(百万) 64 油田、沙漠油田的应用。多相流量计产品正逐步替代传统测试分离器， 流通股本(百万) 16 成为业内油气井测试项目中的首选技术，目前正进入高速发展时期。 流通市值(亿) 产品进入壁垒高，公司具有较大的先发优势 公司作为国内首家能够 提供商品化的多相流量计的生产企业，拥有一系列具有完整自主知识 EPS （TTM ） 产权的多相计量专有技术，通过了英国国家工程实验室(NEL)等国内外 每股净资产（元） 0.83 权威机构的测试和评定，公司现在是世界上唯一拥有总量多相流量计 资产负债率 74.05% 技术并实现商品化的厂家。油气流量计的技术具有一定的超前性或垄 断性，对于行业中的后进入者构成较大技术壁垒。 股价表现 设备销售与测试服务业务双重盈利模式提高公司价值 海默科技在提 供油气多相流量计产品的基础上，也提供油气测试服务，由公司提供 （% ） 1M 3M 6M 多相流量计和配套设施，并由公司专业人员完成整个测试过程，为用 -100.0 -100.0 -100.0 户提供“交钥匙式”的数据服务。设备销售和测试服务双盈利模式适 0 0 0 应了客户的多种需求，拓宽了公司