《蒙代尔不可能三角》运用和滥用.doc

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PAGE2 / NUMPAGES7 蒙代尔不可能三角的运用和滥用 向松祚 纵观今日围绕人民币汇率政策之争论,所谓“蒙代尔不可能三角”之论断,触目皆是;好些论者奉之为金科玉律,成为他们主张浮动汇率和汇率升值、维护货币政策独立性之基本依据;更有学人兴师动众,以复杂数学来演绎“不可能三角”,推理繁复,故扮高深,读之让人如坠五里云雾。此乃有趣现象也,让人一则以喜,一则以忧。喜的是:中国学者关于汇率政策之辩论,终于进入最本质、最基本的理论逻辑层面;忧的是:好些学者对诸多理论食洋不化、生搬硬套,被貌似高深的术语误导了。 本文从学术史角度,简要阐释所谓“蒙代尔不可能三角”理论的起源、内涵和如何恰当运用该理论。基本结论如下。 其一、所谓“不可能三角”之术语并不恰当,较好的术语应该是“蒙代尔不相容三位一体”(incompatible trinity),建议我国学者改正。本文从此即统一改用“蒙代尔不相容三位一体”。 其二、“蒙代尔不相容三位一体”,并不是支持浮动汇率制度、维护货币政策独立性之理论依据。众所周知,“不相容三位一体”之始创者乃是“欧元之父”蒙代尔,他是当代主张固定汇率制度、世界货币和世界中央银行、反对浮动汇率体系最具影响力的学术大师,从来没有运用该学说来为浮动汇率体系和货币政策独立性张目。恰恰相反,蒙代尔本人从来不认为“蒙代尔不相容三位一体”、“蒙代尔-弗莱民模型”等易于流行的术语,能够准确刻画他的思想,他甚至反对学者们使用此类术语。 其三、“蒙代尔不相容三位一体”或“蒙代尔-弗莱民模型”并不适合中国和其他发展中国家。蒙代尔本人曾经明确指出:“我个人不用蒙代尔-弗莱民式的国际宏观经济模型来分析发展中国家的经济问题,我希望我的学生们也不要这样做。” 其四、蒙代尔所开创的国际宏观经济学,对于我们今天辩论开放经济条件下、中国的宏观经济政策组合,具有特殊重要的启发。然而,我们必须完整准确把握蒙代尔的全部经济思想,尤其是他对国际货币体系的深刻洞彻。 其五、分析今天中国的宏观经济政策组合,必须超越或抛弃所谓“不相容三位一体”,开启崭新的经济学思维。 一、“不相容三位一体”的学术起源 1960年,年仅28岁的蒙代尔发表著名论文《固定及浮动汇率下国际调节的货币动态机制》(以下简称《动态机制》),是现代国际宏观经济学的开山之作。要透彻理解“不相容三位一体”或“蒙代尔-弗莱民模型”,我们必须从这篇经典论文开始。 《动态机制》的批评对象,正是弗里德曼的浮动汇率和货币政策独立性学说。1951年,弗里德曼发表著名论文《支持浮动汇率》,重新唤起凯恩斯的“内部平衡目标-外部平衡目标冲突论”,宣称为了确保经济之内部平衡目标(充分就业和物价稳定),必须放弃某个外部平衡目标(国际收支平衡或汇率稳定)。然而,充分就业和物价稳定绝对优先,国际收支平衡必不可少,必须放弃的当然就只有汇率稳定了。浮动汇率和货币政策独立性似乎成为天然的“孪生子”,不可分离,更不可舍弃。《支持浮动汇率》一文,实乃后世一切主张浮动汇率和货币政策独立性之中流砥柱。 蒙代尔以数学方程严格定义经济体系的内部平衡和外部平衡,建立一个动态一般均衡模型,结果证明:“虽然在某些情况下,固定汇率批评者的论点对静态经济有效,但是对动态经济却错得离谱。” 《动态机制》模型简洁,内涵却异常丰富。最重要的结论有三:(1)它首次证明汇率制度选择对宏观经济政策之效果具有决定性影响;(2)它首次证明国际资本流动对宏观政策之效果具有决定性影响;(3)它首次明确提出宏观政策组合理论,那就是大名鼎鼎的蒙代尔“有效市场划分原理”:政策工具之个数必须等于政策目标之个数,哪个政策能最有效地实现某个目标,就应该让该政策针对该目标,所谓“工欲善其事,必先利其器”也。具体地说,为实现经济体系的外部平衡(汇率稳定和国际收支平衡),货币政策比财政政策更有效;为实现经济体系的内部平衡(充分就业和物价稳定),财政政策比货币政策更有效,那么,我们就应该使用货币政策来维持外部平衡,使用财政政策来实现内部平衡。 《动态机制》是划时代的经典之作,推理紧张刺激,逻辑无懈可击,涵义精彩纷呈,开启了国际经济学的崭新时代,充分展示了蒙代尔撼人心魄的经济学天才。40年之后,诺贝尔经济学奖委员会称赞该文是“国际经济学的分水岭”。《动态机制》实际上彻底摧毁了弗里德曼的封闭经济政策思维,为我们透彻把握开放经济条件下的宏观经济政策组合,提供了全新的视角。 《动态机制》之后,蒙代尔连续发表多篇著名论文:1961年的《最优货币区理论》,1961年的《国际非均衡体系》,1962年的《固定汇率下货币政策和财政政策的适当运用》,1963年的《资本流动与固定及浮动汇率下的稳定政策》。(所有论文的中译,参见向松祚译《蒙代尔经济学文集》,六卷本) 《最优货币区理论》深刻揭示货币和汇率制度最本质的

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