建筑行业探究方法.ppt

专业工业工程行业研究逻辑链条 —— 行业分析部分 行业结构分析（SCP范式分析） 市场结构（市场集中度、产品差异化和进入壁垒）：相对于基建及房建领域，专业工业工程行业市场集中度往往较高，70-80%以上的集中度在很多细分领域可以看到；专业工业工程产品的差异化主要存在于产品的物理特性和买方的主观印象和销售服务的差别；专业工业工程行业的进入壁垒在于一定的规模经济性、必要的资本量、产品差异化、专有技术和政策审批（资质），整体属于较高进入壁垒行业。 * 专业工业工程行业研究逻辑链条 —— 公司分析部分 专业工业工程公司分析的关键点 业务结构：收入来源构成、业务链构成 业务量变化：新签合同量、未完成合同量及构成 竞争优势：专业化、一体化、差异化、内部管理 发展战略：是否清晰、是否与公司特点相吻合、是否符合行业发展之特点 内部管理：成本费用控制是否得力、资产营运效率是否领先行业 增长之驱动力：规模扩张、景气提升、产业链一体化、管理提升 * 专业工业工程行业投资逻辑及思路 研究方法：自下而上 个性化较强的特点导致行业主要采用“自下而上”的研究方法，把握细分领域的发展趋势和影响因素是决定投资选择的重要因素 自下而上，分析具体公司的所服务领域市场结构情况、业务类型及架构、管理能力、营销能力、跟踪合同（种类及数量、结算方式、施工周期等） * 专业工业工程行业投资逻辑及思路 基本投资思路：专业工业工程寡头型公司 市场份额高度集中于几个公司，与下游消费者具有较强的议价能力 寡头型公司一体化综合服务能力强、形成了较高的竞争壁垒 * 致谢！ * * 建筑行业研究方法 中信证券研究部 潘建平 2010.08 基建及房地产建筑行业研究方法探讨 园林及装饰工程行业研究方法探讨 专业工业工程行业研究方法探讨 交流内容 * 基建及房建行业研究方法探讨 研究逻辑链条：行业—公司 投资逻辑与思路 * 基建及房建行业研究逻辑链条—— 行业分析部分 行业属性 投资拉动型行业 基建及房建是典型的投资拉动型行业，其需求受固定资产投资，尤其是基建及房地产领域固定资产投资的波动影响较为显著 周期性行业 由于与主要的宏观经济指标固定资产投资高度相关，因此其景气波动体现出与宏观经济周期性波动的一致性 行业的“弱周期性”趋势越来越明显 劳动密集型行业 就当前而言，中国建筑业还是典型的劳动密集型产业 建筑市场上的不规范行为和建筑市场供过于求的局面，造成带资承包、垫资工程成为较为普遍的现象。另，国内建筑市场正逐步在与国际建筑市场并轨，承包运行方式已开始向资金需求量大的“经营—维护”、“建设—经营—转让”、“建设—拥有—经营”等多样化项目承包模式发展，建筑企业的资金状况成为合同签约率和实现项目预期经济效益的关键因素 * 基建及房建行业研究逻辑链条 —— 行业分析部分 产业链及工艺流程 产业链：工程设备厂商、原燃料厂商—建筑厂商—基建业主或房地产开发商 工艺流程：勘察、设计—设备采购—施工安装—验收 * 基建及房建行业研究逻辑链条 —— 行业分析部分 产品及生产特点 建筑产品在空间上的固定性 建筑生产在方式上的流动性 在自然环境条件上受其影响的区域性 产品类型在功能使用上的多样复杂性 要求建筑的工种、工序在相互协调上的综合性 建筑产品生产周期长 * 基建及房建行业研究逻辑链条—— 行业分析部分 波特五力分析 供应商（供应商的议价能力）：基建及房建企业主要上游供应商为工程设备和原材料制造厂商，虽然与供应商之前有长期买卖关系，但通常不签长期合同，而是根据项目进展即时采购，价格随行就市，不过因长期合作关系和规模化采购价格有一定优惠 消费者（消费者议价能力）：建筑产品主要消费者为基建和房地产领域的业主或开发商，其中基建项目均公开招标，标书的价格和质量以及政府关系是中标的关键，买方议价能力强大，且常常被要求垫资施工 行业现有竞争者（行业竞争态势）：基建及房建产品的同质化和国内建筑市场的低集中度导致建筑企业面临众多的竞争对手和完全竞争的市场环境，不过在高端基建领域如铁路、高难度桥梁和隧道等则竞争者较少，竞争压力较小 替代品（替代品的威胁）：建筑业作为一个行业不可能被替代（无论是社会变革和技术更新等） 潜在进入者（潜在进入者的威胁）：铁路、高难度桥梁和隧道以及其他高端建筑领域，由于对技术和设备的要求高，项目复杂，新进入者较难对占据市场主导地位的已有企业构成威胁；其他低端（如一般公路、房建等）领域目前的进入门槛不高。 * 基建及房建行业研究逻辑链条 —— 行业分析部分 SWOT分析 优势：处于行业快速变革期，企业面临的发展机会较多 劣势：中国建筑行业集中度偏低、企业平均规模偏小、无序竞争严重 机会：中国作为最大的发展中国家，依据发达国家经验，大规模的基础建设还将维持10-