中国流动性过剩之谜流动性过剩综述.doc

中国流动性过剩之谜 ——流动性过剩综述 摘要：当前，流动性过剩（Excess Liquidity）已经成为中国经济乃至全球经济的一个重要特征。进入新世纪，中国出现了流动性过剩的现象，它给我国银行发展和宏观紧急的稳健运行带来了巨大的压力。社会各界从商业银行、货币、市场、经济等方面对流动性过剩进行了剖析，以及从不同角度上分析了造成这种现象的原因。本论文作者归纳了流动性过剩研究中的关键问题，是对各位专家学者关于流动性过剩的概念，中国流动性过剩的现状，该现象产生的原因，带来的后果以及可采取的缓解方案的综述，并在此基础上对流动性过剩的发展趋势进行展望。 关键词：流动性，流动性过剩，广义货币供应量，流动性过剩现状，流动性过剩的原因，带来的严重后果，探索走出困境之路。 前言：中国存在巨大的过剩货币，不管原因如何以及是否合理，已经是一个客观现实。自去年初以来直到目前，流动性过剩始终是一个热门话题，不仅因为央行在最近几年虽然不断奋战过剩的货币流动性，却出现了越战越多的结果，也因为巨大的过剩货币正在强劲地推动中国的资产价格上涨，从而开始酝酿出日益扩大的资产泡沫风险。为了防范这个风险，政府一方面在加强回收过剩流动性的力度，一方面在努力打压地产和股市的泡沫，这些做法无疑都是对的，但要“治本”还得从消除产生过剩货币流动性的根源入手。基于流动性过剩的存在以及其带来的严重后果，本文作者还将与您继续探讨：目前市场的流动性过剩状态还会持续多久？为什么全球都在加息紧缩，流动性过剩却仍然难以改观，而资产价格高居不下，甚至一些新兴经济体股市出现大幅度的泡沫，却难以破裂？流动性过剩背后的国际博弈，其结局将是什么样的呢？本文综述了各位专家学者对流动性过剩的研究成果，希望能综合加深我们对流动性过剩的认识。 正文： 何谓流动性过剩 各界专家学者对流动性过剩有不同的表述，主要有：（1）流动性过剩是指实际货币存量高于均衡水平的情形。其潜在的危害是可能导致通货膨胀。（2）流动性过剩是指准货币（M2-M1）的持续增加。由于现实的货币供给已经超过了实体经济的需求，因而其潜在的危害是可能导致泡沫经济。（3）流动性过剩是指企业所面临的可用资金的松紧状态。如果企业取得资金的环境过于宽松，那么就存在流动性过剩。其潜在的危害是可能带来经济过热，进而导致产出过剩使经济陷入通缩。（4）流动性过剩是指金融机构存贷差的持续扩大和存贷比的持续走低。其潜在的危害是对商业银行的盈利状况造成很大压力。（5）流动性过剩是指银行间市场资金面的宽松。这种说法认为 , 银行间市场利率是流动性是否过剩的关键表征。（6）流动性过剩是指金融机构在中央银行存款的超额存款准备金率持续处于高位。 严格地说，流动性过剩无论是从表象、还是从成因或解决方法上来看，都是一个复杂的经济和金融理论问题，并不仅仅是通常所说的货币发行过多、存贷差过大等问题而已。 我国流动性过剩现状 2007年5月份M2（广义货币供应量）的增速达到16.74％，仍超过全年的16％目标，M1增长率持续高于M2，居民户存款连续两个月负增长，存款活期化现象明显，贷款仍较快增长，5月份达到16.52％。1至5月份的市场利率有所上升但仍处于较低水平，5月份的利率甚至还有所降低。总之，1至5月份，社会的流动性过剩格局仍未改变。 流动性过剩的原因 市场流动性过剩是当前我国经济发展中各种矛盾的集中反应 ,有着十分复杂的原因 ,可归纳为以下五方面: (一 )经济结构和区域结构失衡 经济决定金融, 当前流动性过剩的根源是我国经济结构和区域结构失衡。相对于投资和出口的高速增长, 消费近年来虽有增长加快的趋势 ,但仍远落后于前二者的增速。特别是 2002年以来投资增长的速度持续超过消费增速。2002-2 005 年 ,我国全社会固定资产 投资增长率分 别为 16.1%、26.2%、27.6%和25.7% ,而同期社会消费品零售总额增长率则分别为 8.8%、9.1%、13.3%和 12.9%;2 006 年上半年, 前者增长 29.8%, 后者只增长了 13.3% ,投资与消费的比例失衡问题加剧。消费相对落后使大量资金沉淀在银行体系内部循环。同时投资也存在结构失衡问题。一边是大业的资金过剩 ,另一边却是中小企业流动资金的极其紧张; 一边是某些热门行业重复投资导致的产能过剩 ,另一边则是医疗、教育等部门严重的投资不足。从区域看 ，以长三角、珠三角和京津唐为代表的经济发达地区的流动性问题突出 ,而广大中西部仍面临资金不足的局面; 城市存在较大的流动性压力 ,而农村却仍然资金缺乏。 (二 )不完善的宏观调控体系 一是调控工具缺乏。在西方成熟市场经济国家, 公开市场操作是主要的货币政策工具。但由于国债市场发展滞后 ,公开市场操作目前在我国宏观调控中的作用有限。在不断增大基础货币的外在冲击下