国际金融第五节.ppt

第5章：国际资产组合投资 养老保险基金国际组合投资的发展 在20世纪80年代以前，养老保险基金主要用于购买国债和存入银行； 60年代，退休基金占有股票额在伦敦证券交易所不过足10％。 从80年代至90年代，养老保险基金运营涉足股市，越来越多的养老保险基金投资于企业股票和债券； 90年代，伦敦和纽约证券交易所这一比例超过了30％，美国在1994年底，养老基所持有股票占全部股票的25.9%,占金融机构持股数的56．1％，养老基金的入市比例大幅度的提高。 90年代以来，养老基金运行国际化，各国在探索开辟海外证券投资市场，且比例逐步扩大。 据20lO年人社部统计公报显示，五项社保基金结余近19000亿，其中，养老保险基金结余高达12526亿元。以当期央行公布的一年期定期人民币存款利率2．25％计，4月份CPl涨幅已达2．8％，实际存入银行的社保基金已“缩水”。 到2009年底，全国社会保障基金对固定收益产品投资占全部基金的比例为40．67％，对境内外股票投资占32．45％，对实业投资占20．54％，对现金等投资占6．34％。 国际金融市场的构成 国际金融市场就是国际资金借贷和融通的市场。 5.1　国际金融市场一体化 国际货币市场是对期限在一年以下的金融工具进行跨境交易的市场。 现代国际货币市场的核心是欧洲货币市场 较为普遍的是3~6个月。 　5.1.1　国际货币市场 1.国际货币市场的含义和分类 国际金融市场的构成 国内投资者 国内金融市场 国内借款者 或贷款者 传统国际金融市场 国外投资者 离岸金融市场 国外借款者 或存款者 (1)同业拆借市场：是银行等金融机构之间为弥补货币头寸或存款准备金不足而相互进行短期资金借贷形成的市场。 银行和非银行金融机构,一般非金融机构与个人不得参与; 通常以LIBOR为基准; 以批发形式进行,数额巨大; 市场上的资金大多是不需要借款人提供任何形式的担保。 根据具体的短期金融工具,国际货币市场可以分为:同业拆借市场、 回购市场、票据市场、可转让大额存单市场和国债市场。 参与者 利率 交易 形式 信用 拆借 (2)回购市场,是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 所谓回购协议,指的是在出售证券时,卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。 其实是一种有抵押的贷款 (3)票据市场, 货币市场中使用的票据有商业票据和银行承兑票据两类。 票据交易所形成的市场称票据市场。 票据的贴现就形成了贴现市场。 票据贴现是短期融资的一种典型方式 (4)可转让大额存单市场 是大额存单发行和交易的市场。 大额存单是由商业银行发行的一种金融产品,是存款人在银行的存款证明。 可转让大额存单期限不低于7天,金额为整数,并且在到期之前可以转让。 小资料：中国的可转让大额存单市场 1986年交通银行经中国人民银行批准推出大额可转让存单作为一种新的融资工具。对个人发行最低面额为500元，对单位发行最低面额为5万元。发行期限为1、3、6、9、12月五种。1992年我国工、农、中、建、交五大银行共发行大额可转让存单427亿元，总计发行1642.18亿元。1993年末偿存单余额625亿元，转让额为3亿元。总的来说，我国的存单市场不仅发行量小,转让额更小,在银行筹集短期资金、改善银行负债结构中的及其微弱。 原因在于：中央银行规定，向企事业单位发行的大额存单，其利率与同期存款利率持平，向个人发行的大额存单利率比同期存款上浮5％。由此导致大额存单的利率优势尽失，因此，购买者即将存单当作一种储蓄工具而不是短期资金融通工具。大额存单市场开始陷于停滞状态。中央银行于1997年暂停审批银行的大额存单发行申请，大额存单业务因而实际上被完全暂停。 (5)国债市场 是国债发行和交易所形成的市场。 国债是政府发行的短期债券,是政府以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 国债的流动性在货币市场中是最高的,可以当作无风险的投资工具。 商业银行的交易构成了国际货币市场主要的交易量 可以用商业银行的跨境资产负债表来估算国际货币市场的规模。 国际货币市场的规模扩张很快。 　2.国际货币市场的规模 年份 1980 1985 1990 1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 资产 911.1