关于我国保险资金最优投资组合的实证探究_以中国平安保险集团为例.pdf

, 年第 期 NO.82007 2007 8 总第225期 HAINANFINANCE SerialNo.225 关于我国保险资金最优投资组合的实证研究 ———以中国平安保险集团为例 郝 佳,范强华 (中央财经大学 保险学院,北京市 ) 100081 摘 要:保险行业竞争的加剧及承保利润率的降低,使得保险投资的重要性愈加凸显。长期以来,我国保险业资金 运用面临投资渠道狭窄、收益率低以及投资结构不合理的困境,但这种局面在 年、 年有了较大的改观——— 2005 2006 中国保监会不断拓宽保险资金运用的渠道,资本市场的良好状况更是超出预期,我国保险业面临着新的发展机遇。本 文在分析我国投资渠道现状的基础上,依据现代投资组合理论建立了保险资金投资组合模型,并运用所建立的保险 资金投资组合模型计算出中国平安保险集团的最优投资组合,最后将理论结果与平安集团的实际投资比例进行比较 分析。 关键词:保险资金;投资组合;马可维茨模型 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F840 A 1003-9031200708-0026-08 一、我国保险资金最优投资组合的现实基础 象。截至2006年底,我国保险行业银行存款为5628亿 [1] (一)我国保险资金投资对象的分析 元,占资金运用总额的33.2%。 目前保险公司的存款中 保险行业负债经营的特点决定了保险公司合理、有 大部分为协议存款。但与其他投资工具的收益率比较,协 效地运用其聚积的保险资金成为影响保险企业生存与发 议存款的收益率仍偏低,且极易受到宏观经济政策的影 展的重要因素,特别是随着保险行业竞争不断加剧、承保 响。央行自1996年以来的多次降息就给保险公司带来了 业务的利润率不断下滑,保险资金运用的重要地位更加 巨大的利差损,巨额利差损已成为一些保险公司的沉重 凸显。我国保险行业还处于初级发展阶段,整个行业的 负担。 资金运用水平不高,保险资金投资工具的种类有限,投资 债券。 年 月 日,中国保监会公布了 《保险 2. 2003 5 30 收益率也较低。一国保险业资金运用的状况与保险投资 公司投资企业债券管理暂行办法》,保险资金开始可以投 政策和资本市场发展水平关系密切,因此在进行投资组 资企业债券,但可投资的企业债券的范围有严格的限定, 合的实证分析之前有必要对我国保险资金的投资对象进 仅允许购买铁路建设、三峡建设、电力建设、移动通信类 行分析。 等中央企业债券以及经国家主管部门批准发行且经监管 存款。 年国内保险业恢复经营时,较为忽视对 部门认可的信用评级在 以上的企业债券,投资企业 1. 1980 AA 保险资金的投资管理,保险资金只能按规定存入银行。 债券的比例不得超过公司总资产的 。 年 月