国际金融第三节.ppt

第三章;I. 汇率制度定义;国际货币制度指 1. 确定国际货币以及该种货币与各国货币之间的关系； 2. 确定国际收支的调节机制，包括：汇率制度、对逆差国的资金融通机制、对国际货币发行国的国际收支纪律约束机制；3. 确立国际货币金融事务的协商机制或建立有关的协调和监督机构。 国际货币的演变 商品货币 (Commodity money) 商品支持的货币 (Commodity-backed money) 法定货币 (Fiat money);II. 固定汇率与浮动汇率制度;国际金本位制下的汇率确定;物价与现金流动机制(Price-specie-flow mechanism);国际金本位制的演变 全盛时期（1880 – 1914） 金汇兑本位（1925 – 1931） 对国际金本位制的评价 物价稳定：通胀率 0.1%（1880 – 1914） 4.2%（1946 – 1990） 金本位制下的经济易于遭受来自货币与非货币冲击： 金本位的特点是黄金在各国间的自由转移，如果国 外发生通胀，则会影响国内的货币供应量、物价、 和实际收入。（例如1848年加州金矿的发现） 高失业率：6.8%（1879 – 1913） 5.6%（1946 – 1990） 维护金本位的成本较高，黄金产量跟不上贸易发展。;2. 布雷顿森林“钉住”汇率制度（1944 – 1971） 国际复兴开发银行（世界银行的前身）(World Bank) 对于遭受战争重创国家的重建提供融资，对贫穷国 家基础设施的建设提供援助。 国际货币基金组织 (International Monetary Fund) 基金的主要目的是对国际收支暂时出现困难的国家 提供贷款。 布雷顿森林制度的特点 美元确立国际货币地位 美元与黄金挂钩（$35/盎司） 各国货币与美元挂钩（各国确定其货币的含金量）;布雷顿森林制度; 汇率波幅 (Band)：平价的±1% 汇率调整：超过波幅须经国际货币基金批准 该制度又被称为 “黄金美元本位制” 特里芬困境 (Triffin Dilemma) 国际货币发行国美国的国际收支顺差导致国际清偿 力不足，但逆差会使持有美元的人对美元的信心动 摇。这个困境暗示该制度迟早崩溃。 六、七十年代的美元危机 五、六十年代西欧与日本经济崛起，美元地位受到挑战。美国对外经援与军援、投资旅游的增加意味着美元大量外流。导致资本账户逆差，从而使国际收支逆差。 1965 年越南战争：对战争的大量融资导致通胀，世界各地谣传美联储会取消存贷款的黄金储备要求、对美元地位的非难。黄金市场价格升至$35.17。; 1968 年抢购黄金风潮：金价高涨，美元对各国货 币贬值。黄金总库 (Gold Pool) 关闭。 1968 年基金创造特别提款权 (SDR)，以弥补各国 各国国际储备的不足。 1971 年 8 月美国关闭黄金兑换窗口，布雷顿制度 名存实亡。 1971 年底“史密森协议”，十国央行达成协议，美元 对黄金贬值（$38/盎司），美元对其他主要货币贬 值16%。汇率波幅加宽 (±2.25%)。 1973 美元单方面对黄金再次贬值 ($42.22/盎司) 1973 石油危机及其后果;布雷顿森林制度的崩溃;U.S. Balance of Payments1959 – 1973 ($ billions);The real price of OPEC crude oil;Global current account balances1973-80 ($ billions);3. 后“布雷顿”时代的浮动汇率制度（1976 - ） 牙买加协议 (Jamaica Accords, 1976) 正式承认浮 动汇率的合法化。黄金不再作为储备资产。各国 可以根据自身情况决定汇率制度。从此各种汇率 制度并存，因而有人称 “无体系”体系。 1985 年广场协议 (Plaza Agreement): 五国央行 (美、英、日、德、法) 决定在外汇市场上联合干预 汇率，降低美元价值。 1987 年卢浮协议 (Louvre Accord): 鉴于美元价值 已经回落到既定的价位，五国决定停止干预。;美元价值的波动（1973 – 2004）;1990 年代的金融危机