宏观经济学6 基本金融工具.ppt

例1 XYZ公司为生产设备安装的自动灭火系统价值175 000美元，该项目在五年中每年将为公司提供净税收现金流50 000美元。假设利率为6%，那么该项目的现值是多少？该项目是否值得投资？ 例2 忠犬是一家犬类驯化学校。它受到一对夫妇的起诉，因为他们的孩子被忠犬看养的狗所伤。它面临两种赔偿方案，第一种方案，忠犬在十年中每年支付50 000美元，第一年从当天开始。第二个方案中，今天支付50000美元，从今年开始的第十年再支付500 000美元。如果利率是6%，从忠犬的角度哪种方案比较好？ 风险的度量 标准差是常用的风险度量指标 期望：均值 方差：度量对均值的偏差 标准差：方差的开方 风险度量举例说明 风险度量举例说明 基本面分析 如何确定企业的价值？ 基本面分析：研究一家公司的会计报表与未来前景以决定其价值。 股票的价值，等于股票持有者将获得的现金流量的现值，这种现金流包括红利流和最终出售价格。 红利，是公司对其股东进行的现金支付。 有效市场假说 如果市场是有效的，所有股票都是被公正估价的，没有一种股票能比另一种股票更好。 最好的选择就是购买多元化的有价证券组合。 随机游走与指数基金 指数基金，按照既定股票指数购买所有股票的共同基金。 购买所有股票 积极管理的基金，根据广泛研究和所谓的专家意见挑选股票。 只购买被认为是最好的股票。 指数基本通常比积极管理的基金业绩更好 这是有效市场假说的一个证据。 市场非理性 一些经济学家质疑有效市场假说，认为非理性的心理因素也影响资产价格。 投机泡沫，一种资产的价格上升到高于其基本价值。 预期股票价格上升，因而增加对股票的购买需求。 随机游走 根据有效市场假说，股票价格是随机游走的，即股票价格的变动不可能根据可获得的信息来预期。 随机游走：一种变量变动的路径是不可预期的。 总结Summary 因为储蓄可以赚到利息，所以今天一定量的货币要比未来同样数量的货币更有价值。 人们用现值的概念可以比较不同时点上的货币量的价值。 任何未来货币量的现值是在既定的利率下，产生这一未来货币量所需要的现在货币量。 Summary总结 因为边际效用递减规律，很多人都是厌恶风险的。 风险厌恶者可以通过买保险、多元化和选择低风险、低收益的资产组合来降低风险。 一种资产的价值，比如股票，等于股票持有者将获得的现金流量的现值，这种现金流包括红利流和最终出售价格。 Summary总结 根据有效市场假说，金融市场理性处理可获得的信息，所以股票价格通常等于企业基本价值的最好估计。 但一些经济学家质疑有效市场假说，认为非理性的心理因素也影响资产价格。 * Copyright ? 2004 South-Western Copyright ? 2004 South-Western 27 基本金融工具 金融学 金融学：研究人们如何在某一时期内做出关于资源配置和应对风险决策的学科。 时间和风险 现值：衡量货币的时间价值 设想: 今天给你100元和10年后给你100元，你选择哪一个? 再设想：今天给你100元和10年后给你200元，你会选择哪一个？ 现值 现值：未来一定的货币量在今天的价值。即用现行利率带来一定量未来货币，所需要的现在货币量。 在n年中，100元的未来价值是多少？ 未来价值：现在货币量将带来的未来货币量。 r代表市场利率，今天的100元将值 100×（1+r)元 1年后 100×（1+r)×(1+r)元 2年后 100×（1+r)×(1+r)×（1+r)元 3年后 …… …… 100×（1+r)n 元 n年后 未来价值计算公式 公式一： Rn—第n年的本利和， R0—本金， r—利率 n年后的200元，其现值是多少？ 假设在银行中存入x元钱，n年后得到200元，即 x（1+r)n =200 则x=200/（1+r)n 现值计算公式 公式二： Rn—n年后的价值 R0—现值 r—利率 现在的100元和10年后的200元 当利率为5%时，10年后的200元的现值是123元 当利率是8%时，10年后的200元的现值是93元。 现值：衡量货币的时间价值 公司评价投资项目时考虑现值。 当投资的预期未来收益的现值超出成本时，企业将进行投资。 当利率上升时，投资——从而可贷资金的需求量——减少。 参考资料: 70规则 根据70规则，如果某个变量每年按x%增长，那么在将近70/x年以后，该变量翻一番。 风险管理 风险，即不确定性。 股市有风险，入市须谨慎 风险厌恶者：不喜欢不确定性的人。 掷硬币：正面朝上，赢得1