化工行业探究，为什么选他们？.pdf

行业研究 Page 1 行业研究报告 基础化工行业 特殊化学品行业深度研究 推荐 （维持评级） 2008 年 08 月 11 日 行业研究报告 本报告的独到之处 深入分析了新安股份与金发科技独特的竞争优 为什么选他们？ 势 明确指出新安股份与金发科技的股价催化剂 —新安股份与金发科技的核心竞争力及投资机会探讨 长期稳定的竞争优势可以成为企业的“经济护城河” 相关研究报告： 除了品牌价值以外，长期、稳定的竞争优势也可以成为企业长期发展的可 《国信证券-2008 年化工行业投资策略：中国化 工的黄金之年 080104》 靠保证。对于优秀的化工企业而言，这一点足以弥补缺乏品牌价值这一工业 《国信证券-2008 年化工行业中期投资策略：高 企业的普遍缺陷。 油价下，寻找中国的比较优势行业 080630》 《国信证券-新安股份：增发项目为公司向产业链 下游发展助力 080806》 新安股份、金发科技是经营模式最具优势的两家化工企业 《国信证券-新安股份：盈利仍存在超预期空间 新安股份、金发科技是化工行业里两家具有长期、可持续核心竞争力的企 080425》 《国信证券-新安股份 07 年报点评：草甘膦、有 业，其代表的两种经营模式是中国化工发展的典型模式。对经营模式的把握， 机硅双双向好 080226》 《国信证券-行业报告-沿着有机硅产业链，我们能 两家企业分别达到了国内化工企业中的较高水平。 看到什么？070424》 新安股份的成本优势是公司在有机硅、草甘膦原料生产的重要节点上布局 《国信证券-金发科技：沿着既有道路快速发展 080312》 以及物料消耗的低水平得来的。公司管理层的远见与洞察力使其在有机硅与 《国信证券-金发科技：产品毛利率继续提高 草甘膦行业的发展步步抢先，有助于扩大技术方面的领先优势。 070813》 《国信证券-金发科技 ：持续高速成长的奥秘 金发科技是典型的核心竞争力分布于“微笑曲线”两端的企业，并且公司 070719》 《国信证券-金发科技：一个不断超预期的增长 通过良好的股权激励将经营者与股东的利益紧密结合。 070628》 《国信证券-金发科技：越成长，越宽广 070314》 新安股份与金发科技的股价催化剂 《国信证券-金发科技：送给情人的礼物 070214》 草甘膦目前是需求淡季、生产旺季。年底草甘膦将进入需求旺季，而国内 黄磷生产进入淡季将导致草甘膦供需的又一次紧张，草甘膦价格反弹会在 11、 化工行业首席分析师：邱伟 12 月份左右出现，那时新安的股价催化剂也将出现。尽管金发科技中短期业 电话：07551858 绩可能会受到高油价导致的成本上升的影响，市场估值对此反应已经基本充 E-mail:qiuwei@ 分，存在长期价值被低估的机会，一旦油价下跌，其成本压力减小，利润率 化工行业助理分析师：陆震 向上的弹性将会很强。也就是说，金发是未来两年具有翻倍机会的企业！ 电话：07551839 E-mail: luzhen@ 新安股份与金发科技未来的发展空间：销售规模扩大 6 倍以上！