同力水泥分析报告（第3组）.doc

PAGE PAGE 26 河南同力水泥股份有限公司 2008年报解读与分析 班级： 中石化第四期物流工程硕士班 学院： 管 理 学 院 专业： 公 司 金 融 姓名： 第三组（名单附后） 学号： （学号附后） 成绩： 前言 没有最好 只有更好 指导老师 龚朴 教授 第三组组长 孙晓芳 (J) 第三组组员 乔学华 王 忠 常 明 徐 浩 (J) (J) (J) (J) 答辩委员会组成 第三组成员分工 序号 姓 名 学号 分工情况 1 孙晓芳 J 总体进度控制、财务数据比较与分析、杜邦分析、分析报告的审核 2 乔学华 J 收集水泥行业6家公司的财务报告及相关数据整理与提炼、同力水泥Z值及风险决策 3 王 忠 J 宏观经济、水泥行业及同力水泥背景资料收集、整理与基本面分析 4 常 明 J 宏观经济、水泥行业及同力水泥背景资料收集、同力水泥价值分析与股票价格计算 5 徐 浩 J 基础数据整理与导入、财务数据比较与分析、同力水泥偿债能力等指标分析、整体编辑与排版 目 录 第一章 行业背景 ……………….………… 5 一、 当前中国宏观经济总体评价 ……………….………… 5 二、 水泥行业解析 ……………….………… 7 三、 供需关系分析 ……………….………… 8 四、 行业竞争分析 ……………….………… 10 五、 奥运会对水泥行业的影响 ……………….………… 11 六、 灾后重建有望拉动水泥行业投资 ……………….………… 11 七、 经济刺激计划对水泥行业的影响 ……………….………… 11 八、 房地产业与水泥行业的相关分析 ……………….………… 12 第二章 同力水泥财务分析 ……………….………… 13 一、 水泥行业公司样本选取说明 ……………….………… 13 二、 同力水泥财务数据比较与分析 ……………….………… 13 2.1 同力水泥与行业平均的比较 ……………….………… 14 2.2 同力水泥与赛马实业的比较 ……………….………… 15 2.3 同力水泥与祁连山的比较 ……………….………… 16 2.4 同力水泥与太行水泥的比较 ……………….………… 16 2.5 同力水泥与四川金顶的比较 ……………….………… 17 三、 同力水泥财务报表分析 ……………….………… 18 3.1 短期偿债能力 ……………….………… 18 3.2 中长期偿债能力 ……………….………… 19 3.3 可持续增长率 ……………….………… 20 第三章 同力水泥风险分析 ……………….………… 22 第四章 同力水泥价值分析与投资建议 ……………….………… 23 致谢 ……………….………… 26 第一章 行业背景 一、当前中国宏观经济总体评价 2009年我国经济发展的内外部环境将比2008年更为严峻，经济增长速度将进一步放缓，国内经济将面临一些突出问题和困难。09年经济继续向下调整的幅度可能会小于08年。初步预计2009年我国GDP增长将不高于9%。 图1：历年中国GDP同比增长速度 以下是2009年三大需求增长分析与预测。 1、投资增速将明显放缓 2009年国际国内经济环境日趋严峻,企业投资意愿疲弱,预计2009年投资虽仍将保持平稳较快增长,但增速将低于2008年。这主要表现在：第一，国内经济增速下行压力加大,去年1－11月份城镇新开工项目计划总投资同比仅增长5.4%,投资后劲不足。第二,产能过剩的矛盾日益突出。第三, 房地产投资增长将会明显放缓。预计这种调整会延续到2010甚至2011年才结束。预计09年房地产投资将有可能出现大幅下滑，房地产业调整将带动钢铁、水泥等相关重化工业调整。第四,投资者悲观情绪蔓延,新开工项目计划总投资大幅降低。 当然，在认识今年我国投资日趋严峻的同时,也要看到投资保持平稳较快发展具有很多有利条件。第一,保持经济平稳较快增长成为今年宏观调控的首要目标。第二,地区间产业转移不断推进。第三,灾后重建将使投资增速有所扩大。综合判断,2009年,促使投资减速的因素较多,但投资增长将慢于2008年。 2、消费需求增长将有所放慢 2004～2008年我国消费品零售额实现了年均15.6%的较快增长，城乡居民消费需求同步快速增长，广大居民更多地分享到经济高速发展的成果。2009年，受世界经济衰退和国内经济周期性调整的双重影响，消费需求增速比2008年有所下降。但是，在国家扩大消费政策扶持下，消费需求不会大幅下滑，稳中有落将是其主要走势特征。 3、进出口增速将继续放慢 2009年国际金融危机尚未见底，对于外贸依存度高达60%的中国而言，中国2009年外贸出口形势异常严峻。从外部来看，