荣盛发展定位于中等城普通住宅跨区域域地产商.PDF

公司研究 / 新股定价 定位于中等城市普通住宅的跨区域地产商 申购区间：11.45-13.74 荣盛发展 估值区间：19.09-22.91 基础数据： 投资要点： 报告日期： 2007.7.19 发行股数： 7000 万 公司是一家致力于中等城市商品住宅规模开发的跨地区大型房地产开发 发行日期： 2007.7.24 企业，具有国家房地产开发一级资质。 发行方式： 网下 20% 公司以商品住宅开发为主导，以建筑设计、物业服务为支撑，专业化程 网上 80% 度较高，具有跨地区经营优势。 主承销商 第一创业证券 目前公司已在河北、江苏、安徽等省的多个中等城市开展了房地产开发 上市日期 业务，并且在石家庄、廊坊、沧州、南京、徐州、蚌埠等地拥有土地储 推薄后 06 年 EPS 0.43 元 备规划建筑面积283.19万平方米。 公司近年来业务规模增长较快，2005年主营业务收入增长62.57％，净利润 发行前每股净资产 1.80 元 增长14.35％，2006年主营业务收入增长6.72%，净利润增长32.56%，但收 入与利润的增长率呈现不同步的情形。 股本数据： 产品特征决定了项目开发周期较短，而低毛利率决定了销售周期较长。 总股本： 33000 万 与一线开发商相比，公司项目开发启动资金比例会相对较高（不考虑地 公开发行股数： 7000 万 价支付和分期开发），而且资金占用时间较长，制约了公司开发规模扩 B/H 股： 0 万 张的速度。 考虑到募集资金到位能增强公司的资金实力，促进公司快速成长，预计未 来两年净利润增长率为26％及43％， 与同行业上市公司比较，我们预计二 级市场价位在19.09－22.91元，对应07年动态市盈率为35－42倍。 建议网下申购价格区间11.45-13.74元。 相关报告 联系方式