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更新報告 建興 (8008TT)
車用光碟機明年大轉機
2010/08/25
結論與建議：
投資評等：買進 (維持評等） 加權指數 7940.6 評等維持買進，目標價 37 元 。建興是國內第一大、全球第二大光碟機製造商，我們看
本益比 股價淨值比 好後勢，因：(1) 第二季 EPS 0.92 元，符合預期。 (2)高毛利率薄形光碟機今年出貨成
股價 漲跌空間
(元) (%) 2010F 2011F 2010F 2011F 長 137% ，成長力道驚人。(3)車用光碟機由匈牙利轉移至大陸廣州生產，加上接獲不少
前次目標價 41.0 28.0% 11.0 10.0 1.5 1.4 新訂單，明年轉虧為盈。建興近期受歐美 PC 景氣不佳，股價已適當修正，建議可在第
本次目標價 37.0 17.0% 10.1 9.1 1.4 1.3 四季 PC 庫存適度調整後，留意買點。
34.9 10.0% 9.5 8.6 1.3 1.2 公司過去一年本益比區間約在 9~11 倍間，我們以中間值 10 倍為目標本益比，以未來
收盤價 31.7 0.0% 8.6 7.8 1.2 1.1 四季 EPS 3.7 元來計算，目標價為 37 元，潛在上漲空間 17% 。
28.5 -10.0% 7.7 7.0 1.1 1.0
26.9 -15.0% 7.3 6.6 1.0 1.0 內容：
22.2 -30.0% 6.0 5.5 0.8 0.8 (1) 第二季回顧－獲利符合預期：第二季為 DT 淡季，半高型光碟機出貨下滑，但薄形
光碟機從去年下半年快速成長，第二季仍較上季出貨成長 12% ，致建興第二季合併
營收 151 億元，季增 4% ，第二季讀取頭缺料情況改善，開始有降價壓力，但受惠
重點資訊
於高毛利率薄形光碟機成長較大，毛利率維持在前一季高檔 19.4% ，符合預期，業
外方面在利息收入及其他收入挹注下有 0.74 億收益，稅後 8.3 億元，季增 5% ，
1. 建興在 8 月 24 日舉行法說會。
EPS 0.92 元，符合預期。
2. 第二季受惠於薄形光碟機較上季出貨季增 12% ，使得營 (2) 車用光碟機明年大轉機：建興電在二年前從 Philips 買下車用光碟機廠，主要供應
收季增 4% ，EPS 0.92 元，季增 5% ，符合預期。 BMW 、Volkswagen(福斯)等歐洲汽車為主，但製造仍在匈牙利，由於匈牙利成本
高，加上歐洲汽車受金融風暴影響，銷售急劇下滑，Ph
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