第8课 备选方案选择分析.ppt

2.内部收益率（IRR）法 在有资源限额条件下，用IRR法解决独立方案选择问题时，一般步骤如下： （1）计算各方案自身的IRR值，将IRR小于基准收益率的方案舍去； （2）把各备选方案按IRR值的大小，由大到小依此排列； （3）在排好优先顺序的方案中，依次选择方案，直至尽量接近资源限额为止； （4）若依次选择方案后的结果，出现一部分资源剩余的情况时，则应将各备选方案重新加以组合，然后选取总体投资收益最大的方案组合。 例8-6 某工程投资预算为35000元，现有6个独立方案，资料见表8-7，若基准收益率为14%，试做选择。 表8-7 各独立方案现金流量表 方案 投资额/元 寿命/年 年收益/年 A 10000 6 2870 B 15000 9 2930 C 8000 5 2680 D 21000 3 9500 E 13000 10 2600 F 6000 4 2540 解：用NAV法计算各方案的IRR，并按IRR由大到小的顺序排列，得出表8-8。其中排除了IRR小于基准收益率的B方案（IRR=13%）。 表8-8各方案的IRR计算指标 方案 IRR / % 投资额/元 投资额累计/元 F 25 6000 6000 C 20 8000 14000 A 18 10000 24000 D 17 21000 45000 E 15 13000 58000 因此，应选F、C、A三个方案。但这一选择尚有11000元资金剩余，若将此资金投向基准收益率为14%的基准方案，则这些方案的总体收益率（TRR）为： TRR=(6000×25%+8000×20%+10000×18%+11000×14%)/35000=18.4% 由于有剩余资金，所以，如果重新选择合适的组合方案，不仅使剩余资金得到充分利用，还可以使组合方案的总体收益率获得最大值。对部分组合方案，其总体收益率如表8-9所示。 表8-9 各方案的IRR计算指标 方 案 组 合 总投资额/元 IRR / % F、C、D 35000 19.1 F、C、A 24000 18.4 F、A、E 29000 17.4 C、A、E 31000 16.9 根据使IRR最大的原则，选择F、C和D，而不应是F、C和A。 3.净现值（NPV）法与现值指数（NPVR或PVI）法 方法是依据净现值与净现值指数，分别将净现值与净现值指数大于或等于零的方案按各自的数值大小依次排列，并以净现值指数为主依次选取方案，直至所选取方案的资源总额最大限度地接近或等于资源限额为止。 此方法选择方案组合的原则是：在资源限额内，使所选取的方案组合的净现值最大。 当诸方案资源总额差别不大时，可直接用NPV法进行独立方案的选择。 例：我们仍用上例中表8-7中的数据。对上例中的问题，当用NPV法时，为计算简便起见，先按各自寿命计算等效年金，然后以寿命最长方案的年数为统一计算周期，再转化为现值。表8-10是按NPV由大到小的顺序排列出的NPV为正值的各备选方案。 表8-10 各独立方案的NPV指标 方案 NPV 投资额/元 投资额累计/元 F 2508 6000 6000 D 2372 21000 27000 C 1826 8000 35000 A 1556 10000 45000 E 562 13000 58000 在投资预算为35000元条件下，应选择F、D和C方案。 3.净现值（NPV）法与现值指数（NPVR或PVI）法 当各方案投资差别较大时，用NPV法比PVI法更容易得到合理的选择。然而为了得到最大收益的方案组合，一般需联合使用NPV法和PVI法。即首先根据PVI法排出优先顺序，然后进一步反复试算，找出NPV总额最大的方案组合。 例8-8 对一项600000元的资金预算，有8个备选的投资方案，其投资额及各方案的NPV值与PVI值排序结果均列于表8-11，试做出合理的选择。 表4-12 各独立方案的有关计算指标 方案 投资额 NPV 按NPV排序 PVI 按PVI排序 A 200000 120000 （1） 0.60 （1） B 120000 54000 （4） 0.45 （2） C 40000 5000 （7） 0.13 （8） D 90000 22500 （6） 0.25 （4） E 130000 28600 （5） 0.22 （5） F 360000 64800 （2） 0.18 （6） G 30000 4200 （8） 0.14 （7） H 150000 57000 （3） 0.38 （3） 根据600000元的资金限额，按NPV法应选择A、F和C三方案，其NPV总值为189800元。若按PVI法应选择A、B、H、D和C方案，其NPV总值为2