个人住房抵押贷款证 券化违约风险的防范.doc

个人住房抵押贷款证券化违约风险的防范 个人住房抵押贷款证券化违约风险的防范 作者：ellasusan 【摘要】：住房抵押贷款证券化是20世纪70年代以来国际金融领域最重大的金融创新，它对于促进房地产产业发展，分散金融风险和完善金融市场具有显著的作用。 【关键词】：住房抵押贷款证券化 违约风险 风险防范 【正文】： 一、个人住房抵押贷款证券化概述 研究个人住房抵押贷款证券化，首先应该从它的基本概念和产生的背景入手，结合对住房抵押贷款发挥的作用的分析，充分运用相关金融创新的技术方法，实现住房抵押贷款在资本市场直接融资的目的。 （一）个人住房抵押贷款证券化的定义 住房抵押贷款证券化（MBS-Mortgage-Backed Securitization）是指金融机构（主要是商业银行）把自己所持有的流动性较差但具有未来现金收入流的住房抵押贷款汇聚重组为抵押贷款群组。由证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增级后以证券的形式出售给投资者的融资过程。这一过程将原先不易被出售给投资者的缺乏流动性但能够产生可预见性现金流入的资产，转换成可以在市场上流动的证券。住房抵押贷款证券化被称为近40年来世界金融领域最重大、发展最迅速的金融创新和金融工具。 （二）个人住房抵押贷款证券化产生的背景 个人住房抵押贷款证券化起源于20世纪70年代的美国。当时美国经历了较严重的经济衰退，通货膨胀加剧，而美国储蓄类金融机构几乎囊括了绝大部分的住房抵押贷款。同时，在美国，由于担保权的实现要受制于破产程序的约束，所以许多投资者即使是在采取担保形式的间接融资方式中，也无法对贷款的安全高枕无忧。为了解决这个问题，美国政府出了一项决策：由三大抵押贷款公司出面大量收购储蓄类金融机构资产负债表内的住房抵押贷款，加以汇集，按期限、利率等进行组合、包装，并以此组合进行抵押或担保，然后面向全社会发行抵押担保证券，并在市场上销售，从而实现住房抵押贷款证券化(Mortgage-backend Securities，MBS)。这使美国的抵押证券市场形成了政府机构、准政府机构和私营公司三足鼎立的市场格局（图1）。这种新的融资方式极大地促进了住房信贷的发展，截至2000年，美国的住房抵押贷款余额高达56130亿美元，其中50%以上都实现了抵押贷款证券化。 图1 美国住房抵押贷款证券化的制度安排 住房抵押贷款证券化作为一种金融技术和金融工具，在美国已经发展得相当成熟和完善，它是美国商业银行资产证券化最完美的典型。 （三）个人住房抵押贷款证券化的作用 1. 提高了商业银行资产的流动性和资本的充足率。 个人住房抵押贷款主要来源于银行，随着抵押贷款规模的不断扩大，银行的资金流动性风险逐渐明显，而住房抵押贷款证券化将很好的解决这一问题。它通过将证券出售给投资者，分散风险，同时通过这一方式进行资金的筹集，这样很好的解决了资金及资金流动不足的问题。 2. 拓宽了住房抵押贷款的融资渠道。 商业银行将持有的住房抵押贷款转成证券出售给投资者，然后将这部分变现的资金重新发放新的贷款，从而拓宽新的融资渠道。随着我国住房抵押贷款规模的不断扩大，个人住房抵押贷款证券化将成为我国商业银行长期性的信贷融资的一个主要渠道。 3．优化了资本市场的品种结构。 资本市场的品种结构失衡，债券市场规模小，品种单一，而住房抵押贷款证券化给资本市场带来了新的融资方式，增加了资本市场融资工具的可选性，优化了资本市场的品种结构。 4．促进了住房抵押贷款一级、二级市场的规范化发展。 个人住房抵押贷款证券化增强了信贷市场和资本市场的联系，促进了一级抵押贷款市场的发展，同时也活跃了二级抵押贷款市场，进而提高了资本市场的整体效率。而住房抵押贷款证券化的正常运作需要相关法律法规的约束，因此它的正常发展有利于规范住房抵押贷款一级和二级市场。 二、个人住房抵押贷款证券化的发展及现状 （一）国际住房抵押贷款证券化的发展与现状 1．美国房地产抵押贷款证券的发展与现状 住房抵押贷款证券化最早始于美国，它于20世纪70年代在美国兴起，然后逐步扩大，并出现了汽车贷款、信用卡贷款等多种金融资产的证券化。到目前为止，证券化的理念几乎扩展到具有稳定现金流的金融资产，并在世界各地发展起来，成为了金融市场的发展趋势。 美国房地产抵押贷款证券化采取的是政府主导模式。由政府主导，使得相关的机构可以在市场上拥有相当高的信用评级。在一级市场上，有联邦住宅局和退伍军人局的担保，在二级市场上，有政府国民抵押协会对证券收益的支付提供担保。依靠政府的担保，使得这些机构在市场上获得了很高的信用评级，它们所发放的抵押贷款证券也拥有相当 高的安全性，因此也受到了投资者的广泛青睐。除此之外，美国先进的制度