2013年第二期10亿元公司.PDF

2013年第二期10亿元公司 债券信用评级报告 正面： 宁海县经济实力和财政实力较强，公司外部发展环境较好； 公司所从事的土地开发、水务、安置房销售等业务具有一定的区域垄断经营优势， 经营较为稳定； 公司是宁海县城市基础设施建设主体，得到地方政府在资产注入、政府补贴等方面 的大力支持。 关注： 宁海县近年政府性基金收入下降明显，对地方财政实力影响较大； 公司在建项目资金需求量较大，未来面临一定的资金压力； 公司资产以土地资产、在建工程和其他长期资产为主，整体资产流动性较差； 公司其他应收款规模较大，回款时间存在较大不确定性； 公司土地出让规模易受宁海县政府相关政策和当地房地产市场波动影响，土地开发 收入规模有一定波动性； 政府对公司在建项目的回购时间具有较大的不确定性； 公司期间费用率相对较高，营业利润较差，净利润对政府补贴依赖较大； 公司经营活动现金流波动较大，存在较大的外部融资需求； 公司有息债务规模较大，存在一定的债务压力。 分析师 姓名：杨毅嵘 姚煜 电话：021 邮箱：yangyr@pyrating.cn 2 一、发行主体概况 公司于 2000 年 5 月经宁海县人民政府宁政发[2000]62 号文批准，由宁海县城乡建设委 员会和宁海县旧城改造办公室（简称“旧改办”）分别出资400 万元和 600 万元设立，初始 注册资本为 1,000 万元；2002 年 2 月按比例增资至 3,000 万元；2003 年 7 月，由宁海县土地 储备中心（以下简称“土地储备中心”）出资2.70 亿元对公司进行增资，公司注册资本增至 3 亿元。2009 年 6 月，根据宁海县人民政府有关文件，公司全部股权被无偿划拨至宁海县国 有资产监督管理局（简称“宁海国资局”），同时增资至 5 亿元。截至 2012 年末，公司注册 资本为 5 亿元，股东为宁海县国有资产监督管理局。 图1 截至 2012 年 12 月 31 日公司产权及控制关系 宁海县人民政府 宁海县国有资产监督管理局 100% 宁海县城市建设投资开发有限公司 资料来源：公司提供 公司业务范围包括城镇建设、投资、开发、经营，旧城改造及城建相关项目投资、参股， 土地资源收购、开发、经营。公司基本功能定位是代表宁海县政府管理、经营城建产权，通 过土地收购、开发及公开拍卖方式筹集城市建设改造资金，同时还通过所拥有的多家全资及 控股子公司从事水务、国有资产经营、管理及投资、公路建设与运营、工业园区开发等业务。 近几年，宁海县加快了开发建设步伐，城市建设、城中村改造和工业园区开发等方面投 资力度不断加大。公司通过加强与各金融机构的合作筹措建设资金，并将筹集资金主要投入 到城市建设、拆迁安置房建设、公路建设、城市水务及工业园区开发等行业。截至 2012 年 末，公司纳入合并范围子公司共 30 家（具体见附录四）。