第8课 股票风险管理.ppt

8.1 股票风险 8.1.1 股票 股票是有价证券的一种，与其他证券相比，股票有如下特点： （1）股票无返还性。 （2）股票价格有较大的波动性。 （3）股票有较大的风险性。 8.1.2 股票风险 1）股票收益 股票收益指投资者投资股市所得的报酬。一般来说，股票收益分为两类：一类是货币收益，另一类是非货币收益。 2）股票风险 （1）风险的分类 股票风险通常以其影响的范围与能否分散为标志划分为两大类：系统性风险和非系统性风险。 图8-2。 （2）系统性风险 ①市场风险。市场风险是指由于直接影响股票市场的内外部因素改变和市场形势变化而给投资者带来损失的可能性。 ②购买力风险。购买力风险又称“通货膨胀风险”，是指由物价上涨、货币贬值而使投资者遭受损失的可能性。 ③利率风险。某种股票的利率风险指市场利率的波动而导致该股票收益的潜在变动。 ④国际政治风险与外汇风险。国际政治风险指国际上的突发事件、国家政策变化等对投资者投资收益造成损失的可能性。 （3）非系统性风险 ①经营风险。是指由于企业内部经营管理和外部经营环境方面的问题造成企业收入变动而引起股票收益下降的可能性。 ②违约风险。是指企业由于财务状况不佳而不能对某一股票按期支付股息而给股票投资者带来的风险。 ③流动性风险。是指由于资产变现困难而造成的投资者收益损失的可能性。 *请同学们回忆投资学中的关于股票收益与风险的内容。 8.1.3 股票风险的衡量 1）β系数 所谓β系数就是相对整个股票市场某一证券或证券组合收益变动性的衡量指标。β值的大小可由数据、资料通过回归方法而求得。 2）标准差（σ） 标准差也是股票风险中的一个常用统计指标，它通常用来衡量一个统计数列的变动大小。? 8.2 基于期货的金融工具配置与股票风险管理 股票投资有两类风险需要防范，一类是非系统性风险，一类是系统性风险。那么，针对这两种风险的期货衍生工具也有两种：股票期货和股指期货。 8.2.1 股票期货 1）股票期货简介股票期货是以单只股票作为标的的期货，属于股票衍生品的一种。股票期货是20世纪80年代后期才开始出现，至今成交量不大，市场影响力较小。但进入21世纪后，股票期货作为一个相对较新的产品越来越受到人们的关注，特别是英国的伦敦国际金融期货与期权交易所（LIFFE）推出的全球股票期货(USF)成长速度很快。LIFFE于2001年1月29日推出了25只股票的期货交易，4月2日起增加了15只股票，从5 月14日起再 增加25只股票期货品种，总计达到65个股票期货合约。这些股票包括英国、欧洲大陆和美国的蓝筹股，涵盖电信、科技、银行、石油、医药、保险、传媒、零售及汽车制造等9大类行业。 2）股票期货特点  股票期货的主要特点： （1）低成本。 （2）便利性。 （3）高效率。 8.2.2 股票指数期 与其他任何期货品种一样，股票指数期货的套期保值也可分成空头套期保值与多头套期保值两种。 1）空头套期保值 当投资者持有股票现货时，若股票价格下跌，则其持有的股票现货价值将随之而减少。因此，投资者可用股票指数期货对其进行套期保值。即投资者在买进股票现货的同时，卖出一定数量的某种股票指数期货合约。 2）多头套期保值 多头套期保值主要的功能在于使投资者免受因股市上升而带来的损失。 3）股指期货套期保值的其他形式 （1）交叉套期保值。 （2）对不同风险部位的套期保值。 （3）复合套期保值。 （4）尾部套期保值。 【例8—5】。? 8.3 基于期权的金融工具配置与股票风险管理 与期货相同，规避股票投资风险的期权工具主要也分为两类：股票期权与股票指数期权。它们针对的风险也是非系统性风险和系统性风险，只是期权更富于变化。 8.3.1 股票期权及其组合策略 在规避风险的实际运用中，可将情况分为和持有股票两种。现假定投资者没有股票，且股价上升，即牛市的情况，熊市的情况可类比推出。 1）买入看涨期权 买入看涨期权可以使买方从标的股票价格的上涨中获利，同时又可以防范股票价格下跌产生的风险。假设A公司的股票现价为100点，两月期平价看涨期权的价格定为4.5点；同样期限的损价期权的协定价格为110点，期权价格为1点。图8—3为三种不同决策的图示：直接买入股票、买入协定价格为100点的看涨期权；买入协定价格为110点的看涨期权。 图8—3、 图8—4给出了三种投资策略的结果。 2）买入牛市价差期权 价差期权即为一种期权的多头配以同类期权的空头，但期权的协定价格不同或到期期限不同。如果买入的期权协定价格低于卖出的期权协定价格，我们称这种组合为牛市价差。 图8—5表示了为期一个月的、90P-110P的牛市价差、直接买入股票和买入看涨期权三种投资策略。