次高端明日之星,继续前进.PDF

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 食品饮料 [Table_StockInfo] 舍得酒业(600702) 买入 饮料 合理估值： 52.61 元昨收盘： 38.39 元 （维持评级） 2018 年02 月13 日 [Table_BaseInfo] 深度报告 一年该股与上证综指走势比较 上证指数 舍得酒业 2.5 次高端“明日之星”，继续前进 2.0 1.5 1.0 舍得酒业新时代，改革效果初现 0.5 舍得酒业是川酒六朵金花之一，历史悠久，文化底蕴深厚。15 年 1 月，公司引入战投天 0.0 洋集团；17 年 3 月公司发布定增方案，17 年 10 月获批。公司17 年业绩预告显示 17 F-17 A-17 J-17 A-17 O-17 D-17 年公司归母净利润 1.3亿- 1.6亿，同比增长62.10%-99.50%。 股票数据  白酒行业转型复苏，根基比以往更扎实 总股本/ 流通(百万股) 337/337 本轮白酒行业复苏，基础更加夯实，复苏的根基在于消费群体由原来的三公消费群体转 总市值/ 流通(百万元) 12,949/12,949 向消费升级所带来的商务、大众消费群体；结构更加优化，高端次高端产品对酒企的营 上证综指/深圳成指 3,154/10,292 收和净利润贡献比重在增长。 12 个月最高/最低(元) 51.52/22.43  高端白酒提价，高净值人群壮大，次高端机会来临 相关研究报告： 现阶段次高端品牌酒企尚未形成全国性品牌，还处于蓝海。根据测算，16 年次高端市场 《沱牌舍得-600702-重大事件快评：定增加快， 规模约316 亿元，预计到2020 年前后突破 1000亿，未来4-5 年的复合增长率为30.6%。 蓄势改革，长效发展》 ——2017-11-02 《沱牌舍得-600702-2017 年三季报点评：高基 未来次高端品牌市场具备较大整合空间，市场集中度有望进一步提高。17 年以来茅五泸 高 费 致 波 动 ， 舍 得 续 增 提 毛 利 》 先后提价，特别是茅台零售价从 1299 元提升到 1499 元，这间接拉升次高端白酒天花板。 ——2017-10-30 《沱牌舍得-600702-重大事件快评：调整巩固， 加上中国高净值人群以每年26%速度增长，预计 17 年达到 187 万人。这都预示着次高 蓄势待发》 ——2017-09-27 端机会来临。 《沱牌舍得-600702-重大事件快评：定增获批， 改革提速》 ——2017-09-13 17 年调整巩固年，18 年扬帆起航 《沱牌舍得-600702-2017 年中报点评：中高端 发力，Q2 真实业绩高增长》 ——2017-08-24 17 年是公司调整巩固年，