湖南高速公路建设开发总公司主体长期信用评级报告.PDF

主体长期信用评级报告 湖南省高速公路建设开发总公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对湖南省高速公路建设开发总公司（以 下简称“公司”）的评级反映了公司作为湖南省 评级时间：2012 年 11 月 13 日 主要的国有独资高速公路投资运营主体，在资 产规模、区域垄断经营及政府支持等方面的显 财务数据： 著优势。同时，联合资信关注到公司资本支出 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 12 年 9 月 较大，债务规模呈较快上升趋势，债务负担重； 资产总额（亿元） 1061.80 1515.44 2024.10 2414.76 财务费用高，自身盈利能力偏弱，对政府补助 所有者权益(亿元) 253.16 304.25 514.49 634.01 依赖性强等因素对其信用水平的不利影响。 长期债务(亿元) 587.70 779.59 1067.42 1409.74 全部债务(亿元) 785.33 1168.65 1439.30 1738.77 湖南省公路交通的重要地位，以及持续的 营业收入 (亿元) 56.58 82.08 105.67 63.25 政府支持，将对公司中长期发展产生积极影响。 利润总额(亿元) 6.81 50.09 19.26 3.48 考虑到公司新建和在建的高速公路里程较多， EBITDA(亿元) 47.93 87.29 61.16 -- 且多数项目于2013年底前通车，路网规模效益 营业利润率 (%) 30.55 36.20 40.91 42.65 将为通行费收入的持续增长提供保障。联合资 净资产收益率(%) 2.58 16.35 3.70 -- 信对公司的评级展望为稳定。 资产负债率(%) 76.16 79.92 74.58 73.74 全部债务资本化比率(%) 75.62 79.34 73.67 73.28 流动比率(%) 81.36 62.99 70.88 127.31 优势 全部债务/EBITDA(倍) 16.39 13.39 23.53 -- 1．湖南省是中国中南部重要的陆路交通枢纽 EBITDA 利息倍数(倍) 1.38 2.07 1.07 -- 之一，区域经济快速发展，交通位置优越。 注：1. 公司将 2010 年 12 月发行的 15 亿元、2011 年 6 月发行的 9 亿元、2011 年 12 月发行的 16.6 亿元、2012 年 5 月发行的 15 亿元、 2 ．公司为湖南省交通厅独资的高速公路投资 2012 年 8 月发行的 9 亿元短期融资券计入应付债券科目，本报告 运营主体，具有明显的区域垄断经营优势。 将其调整至短期债务，长期债务做相应调减； 3 ．公司得到湖南省地方政府在产业政策、税 2. 公司自 2010 年起执行《企业会计准则[2006]》，2009 年数据 为 2010 年期初调整数； 费减免、财政补贴、资金筹措等多方面的 3. 2012 年三