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[专题研报] 杭州中财生生资本有限公司 新能源汽车专题研究（二） ——锂电池板块后续行情展望 中财生生资本·投资部丙科·徐泐 一、 观点简述。 今年上半年，锂电池有一波显著跑赢大盘的波澜壮阔的行情。国家政策层面的大力扶持， 国际大势所趋，新能源车和锂电池无论从发展趋势、国家政策还是行业景气度方面，均是一 个相当出色，有极大投资潜力的行业。 单就下半年来说，上游锂矿和锂盐下半年供应仍呈短缺态势，但短缺程度则大大下降， 锂资源类个股较大可能在三季度趋于平静，而四季度，随着锂矿和盐湖的停产，供给上有可 能再度出现走俏，届时有望有一波行情出现。 电池材料企业上半年业绩极其出色亮丽，走势也是细分行业里最好的；电芯电池企业， 但凡是入选符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》目录的，均有机会长期享受政策红利，从 长远看是利好。但这两个细分板块股价目前均面临回调。下半年仍有望出现一波月线级别的 行情，但若没有基本面的急剧变化相陪护，则更大可能是随着大盘的反弹走强，而非料难复 制上半年大盘每况愈下的形势下逆市强势上涨。“基本面的急剧变化”并非不可预期，推荐关 注新能源工程车（物流车）的骗补处理意见和相关政策落地情况。 锂电池和新能源车确实具备长期投资价值，但需要的是高人一等的眼光，筛选出真正有 价值的，能在激烈的市场竞争和行业洗牌中存活并越做越强的企业，作为投资的标的。这也 是我们一直努力的方向和目标。 二、 产业现状。 1、 今年上半年，锂电池有一波波澜壮阔的行情： 诚实 认真 谦让 [专题研报] 杭州中财生生资本有限公司 从图中能够清楚地看到，锂电池板块年初熔断后到年中，是显著跑赢大盘的；从细分产 业看，锂电池这一波行情是从上游开始，向着下游一路呈细分板块轮动态势。 首先涨起来的是以天齐锂业为代表的上游锂矿和碳酸锂企业，接下去是以多氟多和天赐 材料为代表的六氟磷酸锂企业，再下来是锂电池四大材料生产企业（正极：当升科技、杉杉 股份；负极：杉杉股份；电解液：天赐材料、新宙邦；隔膜：沧州明珠），然后是电池生产厂 家（亿纬锂能、南都电源）。且顺带带领新能源整车（比亚迪）和下游充电桩行业在今年上半 年也有一波略强于大盘的行情出现。 2、 国家政策层面的大力扶持： 从政府政策层面看，对锂电池和新能源车的扶持力度不可谓不大。先是国家和地方对新 能源车的大力双重补贴；然后是工信部以“安全性”的名义叫停三元材料锂电池、大力推进 磷酸铁锂电池的行为，事实上是在人为制造行业壁垒，意在给国内的电池厂商以技术突破和 储备的缓冲期；接着又在公布的四批符合《汽车动力蓄电池行业规范条件》的企业目录中， 将三星、LG 、松下等国际电池巨头排挤于外，更进一步设置行业壁垒保护国内锂电池企业。 3、 世界范围内的大势所趋： 在政策、经济、科技、环境等多方因素的共同推动下，世界各国的新能源汽车发展速度 令人惊艳，且各国相继推出“禁燃油车期限”。美国加州宣布2030 年起禁售燃油车、荷兰2025 年、德国2030 年、挪威2025 年；日本丰田汽车也宣布2050 年将停售纯汽油动力汽车。 反观国内，早在《2015 年中国乘用车燃料消耗量发展年度报告》媒体交流会上，中国国 家发改委能源研究所研究院姜克隽就曾预言，10 年后，中国销售的增量新车中，将没有内燃 机作为动力的传统汽车，取而代之的则是以纯电为动力的新能源汽车；前不久，中国汽车工 业协会徐海东还表示，发展新能源汽车是我国由汽车大国迈向汽车强国的必由之路。我们要 抓住这个机遇，借此加速缩短和国际知名汽车品牌的技术差距，甚至实现“弯道超车”，将新 能源汽车技术做到世界领先。 综上，锂电池无论从发展趋势、国家政策还是行业景气度方面，均是一个相