国际资金流动分析报告.pptVIP

国际资金流动 国际资金流动概念 国际资金流动——是指与实际生产,交换没有直接联系而发生的以逐利为目的,以货币金融形态存在于国际间的资金流动. 近年来，我国经济开放程度不断扩大，跨境资金流动规模明显增加，长期呈现净流入态势，国际收支不平衡问题比较突出。为深入分析过去十年我国跨境资金流动状况，全面准确介绍我国“热钱”等套利资金规模、特点、原因及影响. 分析步骤简介 中国跨境资金流动概况 跨境资金流动是反映一个经济体资金流出入状况的统称，它具有严格的定义和规范的统计标准。“热钱”是跨境资金流动中的一部分，有理论上的定义，但无严格意义的统计规范和标准。 本部分主要用国际通行口径和宽口径两种方法分析了我国2001-2010年的跨境资金流动状况，并重点讨论了“热钱”流动规模的测算问题。 一、国际通行口径的跨境资金流动 　 国际上测度跨境资金流动状况，主要用国际收支平衡表的资本和金融项目，包括直接投资、证券投资和其他投资(不含储备资产变动)。 过去十年，我国跨境资金流动规模总体呈上升趋势。2007年，国际收支口径的资本流出入总量与同期GDP之比达到51%的历史峰值。2008年国际金融危机爆发后，跨境资金流动规模有所下降，2010年随着全球经济复苏而回升。 　 我国资本项下呈现持续净流入态势。2001-2010年，资本净流入累计7030亿美元，相当于同期外汇储备增量的25%。其中，直接投资是主体，占资本净流入总额的98%；证券投资和其他投资波动较大，顺逆差交替出现，十年合计大体相抵。 二、我国监测的跨境资金流动 跨境收付基本情况 跨境收付数据通过国际收支统计监测系统进行采集，主要反映境内企业(含证券、保险等非银行金融机构)、个人等通过银行办理的对外付款或收款(外汇或人民币)，我们称之为非银行部门跨境收付(即银行代客跨境收付)。除国际金融危机期间外，2001年以来我国非银行部门跨境收付总额占GDP比重呈递增态势。2010年该比例达59%，较2001年上升21个百分点。由于企业、个人等跨境收入多于支付，由此形成的跨境资金净收入不断增加，2008年达到4600多亿美元，2009年回落后，2010年又反弹到近3000亿美元。 2001-2010年非银行部门跨境收付顺差累计达到2.37万亿美元，扣除人民币形式的跨境收付后，外汇形式的跨境收付顺差为2.41万亿美元，相当于同期外汇储备增量的87%，2010年该比例为71%。此外，银行部门自身外汇资金的跨境收付也会影响外汇储备。 结售汇基本情况 结售汇数据主要反映企业和个人在实现上述跨境资金收付前后，卖给银行(结汇)或从银行购买(售汇或购汇)的外汇数额，即非银行部门结售汇(也称银行代客结售汇)。2001年以来，非银行部门结售汇总额占GDP比重总体呈上升态势，由2001年的28%升至2008年的45%，国际金融危机期间有所下降，2010年反弹至38%，较2001年上升10个百分点。由于企业、个人等在银行办理的结汇业务规模持续高于售汇业务，由此形成结售汇顺差，2007年最高接近5000亿美元，2009年大幅减少，2010年又回升至近4000亿美元。 　 2001-2010年我国非银行部门结售汇顺差累计达到2.62万亿美元，占同期外汇储备增量的94%，2010年该比例为85%。此外，银行自身结售汇差额及其外汇头寸变化也会导致储备规模的增减。 跨境收付和结售汇的对比分析 企业、个人等非银行部门在跨境收付和结售汇各环节的资金流动是存在联系的。企业、个人对跨境收入的外汇资金一般有四种主要去向，跨境支付的外汇资金一般也有四种来源。此外，企业、个人跨境收入和支付中有些是人民币资金。对比跨境收付和结售汇两组数据，能发现市场主体跨境收付和结售汇环节的行为变化，揭示了跨境资金流动的内在动力。 当前人民币升值预期下，企业、个人将外汇结汇的意愿有所增强，而从银行购买外汇的意愿总体下降(即“资产本币化、负债外币化”)。近十年来，企业、个人跨境收入中将外汇卖给银行的比例(即收汇结汇率=结汇/跨境收入)，2006年较2001年下降7个百分点，2010年较2006年上升5个百分点；而企业、个人跨境支付中，从银行买入外汇的比例(即付汇售汇率=售汇/跨境支付)也先降后升，2007年较2001年下降22个百分点，2010年较2007年回升了7个百分点，但仍低于十年平均。 　　近年来结售汇顺差大于跨境收付顺差的缺口进一步扩大，不是因为多结汇而是少购汇，银行结售汇顺差“被增长”。其具体表现是，由于企业和个人付汇售汇率较收汇结汇率波动更大，令近两年收汇结汇率与付汇售汇率的背离更为明显。同时，这也从总量数据上挑战了“热钱”大量流入境内投机炒作的判断，因为“热钱”流入套利的先决条件是要有外汇资金流入境内兑