库存低位叠加结构性短缺,镍价长牛格局不变.PDF

东海期货研究所 库存低位叠加结构性短缺，镍价长牛格局不变 东海期货|东海策略2018-08-08 研究所 金属策略组 投资要点 贾利军  供应方面，镍矿方面供应较为充足，且价格变动预期较小，但未来 从业资格证号：F0256916 不确定性增加；镍铁环保因素逐渐消退，但产量增量过程预计较为 投资分析证号：Z0000671 联系电话：021 缓慢，镍铁价格仍然坚挺；电解镍方面镍库存持续下降，库存低位 邮箱：jialj@ 对于镍价支撑作用较强。镍供应端整体对于镍价影响较为积极。 何 妍 联系人  需求方面，不锈钢仍是镍消费的主要领域，虽然近期不锈钢消费较 联系电话：021 为疲弱，但钢厂检修保价计划的实施及反倾销调查的展开未来或降 低不锈钢累库风险。新能源汽车的快速发展带动了硫酸镍需求的快 速增长，未来硫酸镍或出现结构性短缺。镍需求端整体呈近弱远强 格局，未来预期向好。  总体而言，全球镍市场仍呈现出供不应求的态势，库存低位叠加结 构性短缺，而产量扩张有限，需求预期向好，未来供需缺口或将扩 大，将会对全球镍价形成有力支撑。  宏观方面，中美贸易摩擦不断升级带来较大的不确定性，打压市场 情绪，加上美元相对强势，商品市场承压明显。国内方面，经济仍 存在较大的下行压力，但政策释放积极信号，稳增长加上流动性合 理充裕的政策组合提振市场信心。  政策面上，中央“环保回头看”督察组进驻各个省市对于镍铁产量 有明显的影响，环保政策依旧是后期需要关注的重点。目前新一轮 环保要求再度开始征求意见，若后期环保要求再度提高，或使镍铁 价格再度上涨，从而带动镍价走高。  结论：综合来看，基本面对镍价形成较强支撑，中长期看涨逻辑不 变，操作上以逢低买入为主。短期来看，下游不锈钢需求仍较为疲 弱，宏观面和基本面多空交织，镍价呈现高位震荡的可能性较大， 可尝试区间内高抛低吸操作。  潜在风险: 不锈钢累库风险；动力电池高镍三元材料发展不及预期； 贸易战形势恶化带来的宏观扰动；保税区库存大量流入。 1 东海期货研究所 目录 一、镍的产业链概览 4 （一）镍产业链上游 4 （二）镍产业链中游 5 （三）镍产业链下游 6 1.不锈钢、高温合金钢、高性能特种合金 7 2.含镍电池、镍基合金领