德国马克的国际化为什么比日元更为成功-中国金融信息网.DOC

工业竞争力、资本账户开放与货币国际化 ——德国马克的国际化为什么比日元成功？ 【作者简介】 赵柯，中共中央党校国际战略研究所助理研究员 一 引言 在货币国际化的问题上，战后的联邦德国和日本非常具有可比性：首先，两个国家的历史境遇相似。都是二战的战败国，并且几乎同时在战争的废墟上实现了经济复兴。其次，两个国家的经济规模和发展模式类似。战后日本和德国分别崛起成为世界第二和第三大经济体，并且都是对外贸易大国，出口对本国经济增长的贡献很大。再次，两个国家在战后加入西方阵营，具有相似的政治制度和意识形态，在国际政治格局中的地位也较为相近。最后，两国在战后都认同和加入了美元主导下的国际货币体系，也就是布雷顿森林体系，在国际金融货币的宏观层面面临着相同的约束条件。所以，两国货币国际化进程的初始条件是大致相同的。 如果以在全球官方外汇储备中所占份额这一最能体现一国货币国际化程度的指标来衡量，马克和日元国际化的境遇却有着天壤之别。马克在1973年就超过英镑成为了世界第二大储备货币， Otmar Emminger, D-Mark, Dollar , Waehrungskrisen: Erinnerungen eines ehemaligen Bundesbankpraesidenten, Stuttgart, Deutsche Verlags-Anstalt,1986,p.23.虽然此时马克在可统计到的各国官方储备中所占的份额并不大，还不到2%，而到了11年后的1984年马克的份额就上升到了约12%左右， Otmar Emminger, D-Mark, Dollar , Waehrungskrisen: Erinnerungen eines ehemaligen Bundesbankpraesidenten,p.42.直至欧元诞生之前基本稳定在13%-14%左右。相比马克稳步上升的趋势，日元的份额则是一路下滑，从1991年高峰时期的8.5%下降到2013年的3.9%， Takagi, Shinji. “Internationalising the yen, 1984–2003: unfinished agenda or mission impossible?”, Prepared for presentation at the BIS-BOK Seminar on “Currency internationalization: Lessons from the International Financial Otmar Emminger, D-Mark, Dollar , Waehrungskrisen: Erinnerungen eines ehemaligen Bundesbankpraesidenten, Stuttgart, Deutsche Verlags-Anstalt,1986,p.23. Otmar Emminger, D-Mark, Dollar , Waehrungskrisen: Erinnerungen eines ehemaligen Bundesbankpraesidenten,p.42. Takagi, Shinji. “Internationalising the yen, 1984–2003: unfinished agenda or mission impossible?”, Prepared for presentation at the BIS-BOK Seminar on “Currency internationalization: Lessons from the International Financial Crisis and Prospects for the Future in Asia and the Pacific,” 19-20 March 2009, Seoul,p.19;国际货币基金组织，COFFER。 二 工业竞争力支撑德国马克的国际化 传统观点大多将马克成为国际货币的原因归结为德国中央银行的独立性，以及德国央行近乎偏执地追求物价稳定的唯一货币政策目标，这让德国马克币值长期稳定，在国内外都具有很强的购买力，从而让市场出于保值的考虑对德国马克产生了需求。这一观点的广泛传播不仅让德国央行在公众心中牢牢树立起了“马克保护者”的形象，甚至在全世界创造出了一个“德国央行的神话”，德国央行的运作模式和货币政策受到全世界央行的追捧。这一解释是有道理的，但是仍然未触及到深层次的原因，因为一国货币币值的稳定不仅仅取决于货币当局的政治意愿和政策手段，根本上来说取决于其国际收支状况，如果国际收支状况恶化,单靠央行的货币政策很难保持货币的稳定；另一方面从历史经验来看，币值的稳定与否也不能完全决