筹资管理-课件.ppt

第三、四章 筹资管理 第一节 企业筹资概述 一、筹资渠道与筹资方式 筹资渠道：国家资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种 筹资方式：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁 二、企业筹资的基本原则 （一）规模适当原则 （二）筹措及时原则 （三）来源合理原则 （四）方式经济原则 三、企业筹资的分类 企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。 分类: （1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。 （2）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集 资金成本 （一）资金成本的概念 企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括用资费用和筹资费用。 1.用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，如股利和利息等。 2.筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付。 在财务管理中，资金成本一般用相对数表示，资金成本的计算公式为： 【例多选题】下列关于资金成本的说法不正确的是（ ）。 A.是指企业在筹资时实际付出的代价，包括用资费用和筹资费用 B.资金成本=每年的用资费用/筹资总额 C.资金成本=每年的用资费用/筹资净额 D.资金成本是企业筹资决策考虑的唯一因素 【答案】ABD 【解析】资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括用资费用和筹资费用。其中的用资费用在以后资金的使用过程中付出，属于将来要支付的代价，并不是筹资时实际支付的代价，只有筹资费用属于筹资时实际付出代价。所以，A的说法不正确。资金成本=每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用），其中（筹资总额-筹资费用）表示的是筹资净额，所以，B不正确， C正确。资金成本并不是企业筹资决策考虑的唯一因素，企业还要考虑到财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。所以，D的说法不正确。 二、个别资本成本 （一）主权资本成本 1、优先股资本成本 　　　Ka = Da / [ P（1- f ）] 某股份公司拟发行优先股面值总额100万元。固定利息率为15%，筹资费率预计为5%。设股票溢价发行，其筹资总额为120万元，则优先股的资本成本为： Ka =（100×15%）/ [120×(1-5%)]=13.16% （二）普通股筹资的成本 普通股筹资成本计算方法有三种：股利折现模型、资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。 1.股利折现模型 （1）每年股利固定（公司采用固定股利政策） （2） 每年股利增长率固定（公司采用固定股利增长率政策） 2.资本资产定价模型 Kc=Rf+?（Rm-Rf） 式中：Kc为普通股筹资成本； Rf为无风险报酬率；Rm为市场报酬率； ?为某公司股票收益率相对于市场投资组合收益率的变动幅度。 3.无风险利率加风险溢价法 Kc=Rf+RP 式中，RP为风险报酬率。 例题：市价Gn = 10元，第一年股息每股D1 = 0.5元， 　　　　　每年每股股息增长率g = 6.5%。则： 　　　K = 0.5 / 10 + 6.5% = 11.5% 企业发行普通股500万股，每股100元，筹资费率为5％，第一年末发放股利每股12元，以后每年增长4％，计算普通股的资本成本。 Kb＝12/100(1－5％)＋4％＝16.63％ 【例·判断题】公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用为市价的6%，最近刚发放的股利为每股0.6元，已知该股票筹资成本为11%，则该股票的股利年增长率为5.39%。（ ） 【答案】√ （三）留存收益筹资成本 留存收益实际上是股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资也要求有一定的报酬。留存收益的成本计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。 1.普通股股利固定 2.普通股股利逐年固定增长 （四）长期借款筹资的成本 【例·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税率为25%。则该长期借款的筹资成本为（ ）。 A.3% B.3.16 C.4% D.4.21% 【答案】B 【解析】长期借款筹资总额=长期借款筹资