更好的认识乐普医疗简介.doc

更好的认识乐普医疗 乐普医疗是创业板首批上市的28家公司之一。????由于职业的原因，我接触过几例先天性心脏病患儿，孩子天真的笑容和不幸的童年让我十分难过。十几年前，一个先天性心脏病患儿如果要做一个手术，需花费十几甚至几十万元，这对一个普通家庭来说，简直就是一个天文数字，因此，在儿童福利院，有许多孩子就是因为患有先天性心脏病而被父母遗弃的。而乐普医疗的主要产品之一封堵器，就是对付先天性心脏病的有效武器。????过去心脏病患者主要靠吃药之类的保守治疗，搭桥手术价格高昴，那是富人的“专利”。自从发明了支架这个东西，真是心脏病患者的福音。从静脉把支架送到患处，然后撑开就搞定，创面小痛苦少，费用大多数患者也能承受。乐普医疗的主打产品就是支架，既能造福广大患者，又能挣到钱，好行业呀。????另外，乐普超高的毛利率和每年平均40％以上的复合增长，也很让人心动。 ?一，超高的毛利率????第一眼看到乐普的资料，许多人都会被乐普超高的毛利率所吸引。特别是主打产品支架，2010年的毛利率高达93.28％，跟茅台不相上下，很“给力”，也很“暴利”。但是，如果仅仅以为毛利率超高就以为是一笔好的投资，那可不一定。????首先必须搞清楚，这么高的毛利率，凭什么？茅台暴利，凭的是“唯一”；火葬厂暴利，凭的是垄断。而乐普全都没有，他凭的是专利，药物支架的核心技术为公司独立开发研制，“药物释放型支架”等主要产品均获国家专利。其他拥有专利的产品共有78项。2010年年报显示，公司总共拥有和申请专利104项，其中已经获得专利54项，正在申请专利50项。?????但是，我从来认为，专利这堵城墙并不是坚不可催。十几年前，国内市场的支架全部为国外产品占据，现在还不是被国产品牌戳得到处是窟窿？随着技术的突破和价格上的优势，国产产品的市场的占有率逐年提高，2006年、2007年、2008年国产产品的市场占有率分别达到59％、65％、70％左右（中国医疗器械行业协会外科值入专业委员会统计）。????此外，你的产品有专利，但别人能研发出更好的产品，比你还“专利”。拥有一大堆专利也照样得很难看的企业比比皆是。因此，对乐普，必须要看他的高毛利率能否保持得住。?乐普历年支架毛利率及综合毛利率年份?????支架毛利率????综合毛利率2006年???71.97％?????????70.95％2007年???75.86％?????????75.18％2008年???86.75％?????????78.58％2009年???91.16％?????????81.73％2010年???93.28％?????????82.92％????从上可以看出，乐普超高的毛利率不仅能够保持，还年年提高，确是一家不错的公司。但这还不够。因为医药公司都有很高的毛利率，却不见得都能赚得盆满钵溢。只有产品市场广阔，并且卖得越来越多，才能变成真金白银。????那么，乐普的产品市场前景如何呢？ 二，市场前景???????我国目前冠心病患者已超过2000万人，预计每年还将新增患者超过100万人。初步估算，2010年我国完成的介入或植入手术的患者约为31万例，心脏搭桥手术约2万至3万例。而在人口大体相当的美国和欧洲，每年实施介入手术高达120万例左右。可见，我国与发达国家在冠状动脉介入治疗领域的普及还存在较大差距，95％以上的患者没有得到有效的治疗（摘自公司2010年报）。????先天性心脏病是一种常见疾病，我国每年预计新增儿童患者13至15万人。据不完全统计，目前我国约有200多万名先天性心脏病患者等待治疗。预计未来几年，我国先心病治疗将呈现上升阶段。封堵器作为介入手术治疗的主要产品，未来仍将保持较快增长。2000年至2008年手术病例年均复合增长率超过40％（摘自公司招股说明书）。????在2010年3月19日召开的第9届中国介入心脏病学大会上，中国医促会心血管分会主任委员吕树铮教授指出：“美国人口不到3亿，一年做介入手术的有100万例，日本1亿多人口，一年是17万例，德国是8000万人口，一年是30万例。中国将近14亿人口，2010年中国介入手术只做了30万例。中国一年发生急性心肌梗塞就是200万例，连急性心梗的病人都没有做完，差的很多”。????目前，卫生部正在积极推进覆盖广大农村的先天性心脏病、白血病的诊疗工作，将上术两种疾病的治疗纳入新农合范围，由国家财政出资予以补贴。2010年，在国务院领导的亲自关注下，由国家卫生部牵头实施对农村先天性心脏病、白血病儿童的救治工作，由中央财政出资对治疗费进行补贴（摘自公司2010年报）。????相比较既有风险、价格又不菲的心脏搭桥手术，以切口和创伤小、效果明显，同时又更经济的介入式心脏扩张支架手术，自其发明并在临床上投入使用以