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2018 年二季度债券市场发展报告
——利率回落背景下非金融企业债券发行继续增加,债市风险管控仍将加强
2018 年7 月31 日
第 01 页 2018 年二季度债券市场发展报告
2018 年二季度债券市场发展报告
——利率回落背景下非金融企业债券发行继续增加,债市风险管控仍将加强
联合资信评估有限公司 联合信用评级有限公司 研究部
一、债券市场环境
(一)债市体制机制不断完善,规范债券市场发展
完善金融系统建设,支持债券市场发展。第一,金融体系顶层规划出台,
支持债券市场发展。2018 年5 月,中国人民银行(以下简称 “央行”)、国家发
展与改革委员会(以下简称 “发改委”)等九部委共同印发 《“十三五”现代金
融体系规划》,一是要求提高直接融资比重,计划到 2020 年末,将债券市场余
额占国内生产总值(GDP )比重提高到100%左右,进一步推动债市扩容;二是
提出央行会同有关部门制定统一的公司信用类债券基本规则,由中国证券监督
管理委员会 (以下简称 “证监会”)对违法行为统一负责执法,强化统一协调监
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管;三是赋予地方政府相关金融监管职责 ,落实健全对监管者的问责制度,同
时要求做好重点行业和企业的债券违约风险摸底排查,完善市场化法治化的债
券违约处置机制;四是要求积极推动两地交易所债券市场互联互通,推动债券
市场国际化发展。《规划》的出台有助于构建稳定和健康的金融市场环境,同时
进一步明确了我国债券市场的发展目标和方向,有利于债券市场健康发展。第
二,加强金融系统信息统计建设。4 月8 日,国务院发布《关于全面推进金融业
综合统计工作的意见》,明确提出完善债券统计制度,统一债券统计分类、接口
规范和报送规则,此举有助于金融市场整体风险评估和防范。第三,发布资管
新规,防控系统性金融风险。4 月27 日,《关于规范金融机构资产管理业务的指
导意见》正式发布,新规严格非标准化债权类资产投资要求,这有利于防范系
统性金融风险,并推动规范的资产证券化产品发行的增加。
进一步完善债市体制机制。一是规范债券质押式三方回购交易。4 月24 日,
上海证券交易所(以下简称 “上交所”)、中国证券登记结算有限公司 (以下简
称 “中国结算”)发布《债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》,明确了三
1 地方各级政府不得对金融资源市场化配置和金融机构自主经营进行干预。省级政府落实好防范和处置
非法集资第一责任人的责任,防范和打击金融欺诈、非法集资、非法证券期货活动、非法互联网金融
中介等各类违法违规行为。
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方回购业务规范,并划分8 个相对标准化的质押券篮子 ,篮子增加资产支持证
券和AA 级别信用债,三方回购的标准化程度介于质押式回购和协议回购之间,
有助于降低双方协商成本、提高信用债流动性。二是加强基础设施类资产支持
证券信息披露。6 月8 日,上交所、深圳证券交易所(以下简称 “深交所”)分
别发布 《基础设施类资产支持证券挂牌条件确认指南》和 《基础设施类资产支
持证券信息披露指南》,这是继政府和社会资本合作(PPP )项目、企业应收账
款以及融资租赁债权类ABS 等大类基础资产指南之后,深交所发布的第四类基
础资产指南,有助于规范基础设施类资产支持证券发展,提高资产证券化信息
透明度,保护投资者合法权益。
(二)鼓励债券产品创新,定向拓展发行流通领域
发展住房租赁资产证券化。证监会、住房城乡建设部 4 月 25 日联合发布
《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》,明确开展住房租赁资产证券
化的基本条件,重点支持住房租赁企业发行以其持有不动产物业作为底层资产
的权益类资产证券化产品,积极推动多类型具有债权性质的资产证券化产品,
试点发行房地产投资信托基金(REITS ),政策的出台有助于促进我国REITs 发
行量的增加。
鼓励小微企业和绿色领域通过债券市场融资。6
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