大通证 券-华英农业-002321-点评-100331.docVIP

大通证券·研发中心 公司点评 请务必阅读免责条款 - PAGE \* MERGEFORMAT 2 - 研究创造价值 专业前瞻市场 研究员：张喜 电话 TIME \@ yyyy年M月d日星期W 2010年3月31日星期三 （市场有风险·投资须谨慎） 华英农业(002321)点评 事件： 2009年公司实现营业总收入9.32亿元，同比下降3.13%，实现营业利润2583.12万元，同比下降27.49%，归属于上市公司股东的净利润4026.90万元，同比下降19.45%，实现基本每股收益0.37元。2009年度分配预案：每10股派发现金红利1元(含税)。 点评： 1.公司以鸭为龙头，以肉鸡和熟食为两翼，拥有“世界鸭王”地位。2009年，主要产品除鸭苗销量和因淮阳肉鸡项目投产使鸡苗、鸡产品销售量有所上升外，其他主要产品销售量均较上年下降。所有主要产品销售价格均较上年下降，部分产品售价下降幅度较大，造成主要产品销售收入下降。其中，冻鸭产品营业收入下降7.78%，熟食营业收入下降13.24%，鸭毛营业收入下降22.68，而冻鸡营业收入上涨29.01%。 2.公司IPO募投项目将于2010年8月31日全部投产运营，产能的扩张将促使公司2010年业绩高速增长。预计2010年生产父母代鸭苗318 万只，生产商品鸭苗9386 万只，生产鸡苗2448万只，宰杀成鸭4520万只，生产冻鸭产品107791吨，宰杀成鸡2300万只，生产鸡产品39974吨，生产熟食9379 3.我国自1996年以来禽肉的消费量一直略高于供应量，禽肉消费在国内肉类消费中的比重接近20%，人均年消费量为10.9千克，仍低于世界平均水平，我国的人均GDP刚刚超过2000美元，农村人口的人均收入水平还很低，禽肉消费还有很大潜力，禽肉生产加工具有很大的发展空间。 4.盈利与投资评级。预计10-11年EPS为0.56元、0.76元，给予“中性”评级。 5.风险提示。（1）家禽疾病疫情的风险；（2）产能利用率低于预期的风险。 －正文完毕－ 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证券股份有限公司 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 大通证券股份有限公司