2016-201的7年化工产业链分析.doc

2016年化工产业链分析报告 第 第 PAGE \* MERGEFORMAT 32 页 2016年化工产业链分析 2016年化工产业链分析 2016年12月 2016年12月  一、行业面临的宏观环境 　　1、外围经济复苏步伐缓慢 　　2015年美国经济低速增长，目前保持2.5%左右的增速；欧元区经济受益于货币宽松政策、弱势欧元和原油等初级产品价格下降，经济状况企稳，2015年同比增长1.5%；日本经济在出口较快增长等因素带动下，也获得了正增速。从失业率数据看，美国、欧元区和日本失业率缓慢下降，其中美国失业率下降至5.0%，欧元区失业率下降至10.8%，日本失业率下降至3.4%。整体看，外围经济持续弱增长。 　　中国出口由增长转为下降，但是降幅逐渐收窄。2015年一季度，中国出口增长4.7%，第二和第三季度出口分别下降2.1%和5.9%，全球经济弱增长以及传统竞争优势继续削弱是由增长转为下降的主要原因。随着国家稳增长和鼓励创新等政策持续推进，出口降幅逐渐收窄，8、9出口降幅从7月的8.4%逐渐收窄至5.5%和3.7%。 　　2、国内宏观经济持续低迷 　　2015年10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，与上月持平，相比8月虽提升0.1个百分点，但位于临界点以下。 　　分项看，2015年10月生产指数52.2%，比上月回落0.1个百分点，但仍位于临界点上方，表明制造业生产保持稳定扩张态势。新订单指数50.3%，较上月回落0.1个百分点，连续两个月回升，表明制造业市场需求继续改善。原材料库存指数47.2%，较上月回落0.3个百分点，表明制造业企业生产原材料库存量继续减少。新出口订单较上月回落0.5个点，仍处于低位，表明外需依旧低迷。 　　二、行业运行现状 　　1、油气等原料进口依赖度上升 　　油气等主要原料产品高进口依赖度。目前我国原油进口依赖度超过50%，天然气的进口依赖度超过30%，而且还在每年小幅增长。中下游制品则基本保持供求平衡，部分过剩，需要出口来消化国内过剩 　　的产能，其中烧碱、纯碱、聚酯、化肥过剩程度比较严重。 　　2015年1-9月24种产品的表观消费量上升，8种产品的表观消费量下滑，其中同比增长超过10%的产品有汽油、煤油、润滑油、纯苯、聚乙烯树脂、聚酯等；表观消费量下滑的产品有硝酸、盐酸、烧碱、聚苯乙烯树脂和磷酸二铵（实物量）等。 　　2、下游需求小幅改善 　　合成短纤和纺织品出口小幅下降。柯桥纺织服装景气指数持续震荡，但原料景气指数从2015年3月份开始掉头向上，持续上升。 　　汽车产销量增速明显放缓，较2014年略有回落。 　　房屋销售面积增速从2月份开始掉头向下，持续回落。房屋竣工面积增速略有增持，房屋施工面积增速一直稳定在12%上下。房屋新开工面积从年初骤降以来，逐步恢复到增长态势。 　　3、行业固定资产投资增速放缓 　　2015年1-10月石油和化工行业固定资产投资额累计同比增速依然较快。2015年1-10月石油和天然气开采业、石油加工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业固定资产投资完成额累计同比增速分别为1.7%、-22.9%、4.8%、-0.8%和10.1%，其中油气开采、石油加工业、橡胶塑料制品、化学原料和制品业增速较2014年同期增速均大幅回落，化学纤维制造业则大幅下降，增速回落至个位数。 　　4、行业盈利渐趋下降 　　10月石油和化工行业PPI持续下滑。10月石油和化工行业PPIRM及PPI同比下滑。燃料动力类、化工原料类的PPIRM同比分别下滑了12.4%和7.7%；石油和天然气开采业、化学原料及化学制品制造业、石油加工业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业的PPI同比分别下滑39.9%、8.3%、22.5%、10.9%和3.7%。 　　2015年1-9月化工子行业盈利能力增速放缓。化工子行业2015年1-9月主营业务收入累计增速放缓，其中油气开采业增速较去年同期下降，中下游产品制造业增速放缓。利润方面除油气开采业外，其他子行业均同比显著改善，其中石油加工业、化学原料及化学制品制造业、橡胶和塑料制品制造业去年同期利润大幅增长，今年利润均增长。三项费率方面各子行业跟去年同期均保持稳定。应收账款方面，除油气开采业和化纤外，其他子行业同比增速均超过6%，后续对现金流形成一定的潜在风险。产成品库存方面，除化学原料及化学制品制造业、橡胶和塑料制品制造业略有增长外，其余都有不同程度下降。 　　三、行业投资方向 　　2015年美国经济低速增长，目前保持2.5%左右的增速；欧元区经济状况复苏依然乏力，并呈现结构性和循环反复特征，2015年同比增长1.5%日本经济受益于货币宽松政策逐渐回暖，获得了正增速增长。从失业率数据看，美国和欧元区失业率缓慢下降，其中美国