万科：资产负债表吸引人目标价195元(研报)-地产—开.pdf

股价相对指数表现 (A 股) 地产 — 开发商 调整目标价格 人民币 成交额 (人民币 百万) 25 7,000 20 6,000 万科 目标价格:人民币 19.50/ 港币 22.20 5,000 4,000 000002.SZ/人民币 8.46 — 优于大市 田世欣 15 3,000 shixin.tian@ 10 2,000 200002.SZ/ 港币 9.25 — 优于大市 (8621) 6860 4866 分机 8519 1,000 5 0 7 7 7 8 8 8 8 0 0 0 0 0 0 0 / / / / / / / 7 9 1 1 3 5 7 调整目标价及每股收益预测。 由于万科在 6 月每 10 转增 6 股，而 0 0 1 0 0 0 0 / / / / / / / 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 且我们将销售进度假设调整，我们将 08、09 和 10 年每股收益预测 新华富时A50指数 万科 - A 分别下调 45.9% 、46.7%和 52.0%至 0.65、0.90 和 1.11 元人民币。同 资料来源：彭博及中银国际硏究 时我们将评估每股净资产值下调到 10.2 人民币。考虑到红股派发 以及每股收益预测下调，基于 30 倍 08 年市盈率，我们将万科 A 股价表现 (A 股) 股和 B 股目标价分别由 36.30 元和 31.00 港币下调至 19.50 元人民币 1 个月 3 个月 6 个月 和 22.20 港币。我们对万科 A 、B 股仍维持优于大市评级。在公司 绝对(%) (30) (47) (52) 相对新华富时 公告半年报之后，我们可能调整目标价格及估值方法。 (4) (19) (0) A50 指数 (%) 资料来源：彭博及中银国际硏究 强劲的销量和资产负债表。08 年 1-5 月，万科实现销售收入 198 亿人民币，同比增长 67% ；销售面积同比增长 39%至 221 万平方米。 重要数据 (A 股) 得益于年初销售进度加速，市场份额由 07 年末的 2.07%提高至 发行股数 ( 百万) 10,995